⑸鹑谖；螅泄毓业幕醣曳追妆嶂担械幕醣乙驯嶂担常埃矗埃ァＨ毡境Ъ胰舨唤档统隹诩鄹瘢洳吩诘钡氐氖奂奂椿嵘险牵常埃矗埃ィ坏档统隹诩郏Ъ依缶突峒跎伲踔脸鱿挚魉稹Ｗ�1990年１０月泡沫经济破灭后，日本经济由于内需不旺，恢复主要依靠出口。东南亚国家金融动荡导致日本出口受阻，这对日本经济来说无疑是雪上加霜。
东南亚地区不仅是日本最重要的出口商品市场，还是日本最重要的进口商品来源。１９９６年度日本从东南亚５国进口的商品总额达６万亿日元，占进口总额的百分之十五。这些国家的货币大幅贬值加强了商品的出口竞争能力，将会有更多的商品打入日本市场，挤占其国内企业的市场份额，进而影响日本的生产和就业。最重要的是日本金融界同东南亚国家关系甚密。近年来，日本对东南亚国家的融资大幅增加，１９９６年度对印度尼西亚，马来西亚、菲律宾和泰国４国的贷款余额达６９３亿美元，占日本对外融资余额的４０．９％。这些资金的相当部分流入上述国家的房地产业，金融动荡又使许多不动产公司破产，从而加重金融机构的负担，甚至可能导致金融机构破产。因此，日本商业银行向东南亚国家提供的大量融资存在严重隐患，有可能使日本金融机构产生大量坏帐，加剧日本金融动荡，影响其经济复苏。所以，美国联邦储备委员会主席格林斯潘１０月２９日在美国参众两院联合经济委员会上说，“东南亚国家的经济动荡对日本经济的负面影响要比对美国的负面影响大得多”。据日兴经济研究中心测算，东南亚国家的金融动荡将使日本的国内生产总值实际增长率下降０．７％。
北海道拓殖银行倒闭
11月17日上午，日本北海道地区最大的银行拓殖银行宣布破产，这是自二次世界大战以来日本最大的银行倒闭事件。北海道拓殖银行是由于蒙受了大约78亿美元巨额的坏帐亏损，而面临倒闭的命运。该行在北海道地区内的130家营业所全部由北洋银行接收。为了防止因拓殖银行破产而引起金融恐慌，日本银行（中央银行）几乎与此同时宣布实行一项特殊融资计划，融资总额为6000亿日币。由于日本政府和中央银行采取积极干预的姿态，一场金融风波终于避免。日本首相桥本龙太朗表示，受泡沫经济的影响，日本银行业已经被巨额的坏帐所累，北海道拓殖银行的收盘，可以使金融界减少“其中一个不稳定的因素”。
成立于1900年的拓殖银行，当初是作为开发北海道的政策银行成立的。虽然该行在北海道的市场占有率为第一位，但在日本整个城市银行的排名中却是最末的一家。90年代初泡沫经济破灭之后，日本的商业银行和城市银行的不良债权问题立刻凸显出来。拓殖银行是不良债权问题较为严重的一家，它自已对外公布的数字不到1亿日元，但是专家们估计，其不良债权可能要接近2亿日元。1992年以来，日本已有10家信用社和地方小银行倒闭，每当发生银行倒闭的事件，有关评论都会预测“下一家可能轮到拓殖银行”。所以，拓殖银行的倒闭，是早在预料之中。
拓殖银行为了走出困境，做了种种苦苦的挣扎，曾经一度考虑和北海道银行合并，但由于两家银行在诸多问题上意见不合，终于在今年9月6日宣布继续各立门户。由于拓殖银行在北海道地区独霸一方的地位，在吸收存款和门市贷款方面表现不凡，今年3月份的结算，该行营业额有增长的趋势。可是，该行却逃不过破产的厄运，加速该行破产的一个近因，是日本十大证券之一的三洋证券的破产，使得金融市场对于负债累累的金融机构的短期融资变得更为谨慎，在流动资金无法周转的情况下，迫使该行不得不宣布破产。
自从1993年景气后退、日本经济陷入谷底之后，日本经济一直处于景气的缓慢恢复和不景气的进一步加深的交替状态之中。除了1995年因日元兑换美元突破80日元大关、日本的出口受到严重阻碍、总体经济呈现后退之外，近年来，日本的汽车、电机制造业的景气复苏是很明显的，现在支撑日本股票市场的，主要就是该两大产业。中小企业纷纷倒闭 然而，在另一方面，4年多来，日本中、小企业依然笼罩在不景气的愁云惨雾之中。据日本帝国数据银行公布的数字显示，仅今年10月日本倒产的企业就达1614家，其中大部分是中小企业。
除了中小企业之外，金融机构和银行因为背负的不良债权的“包袱”过重，还无法见到景气复苏的“曙光”，依然在不景气的“黑夜中”艰难的挣扎。三洋证券公司和拓殖银行的倒产仅仅是破绽百出的日本金融体系的冰山一角。
从11月17日开始，日本股市、汇市、债券市场全面告跌。到周末，东京日经平均股价跌破15000点，创两年来新低。
日本经济因此处在风声鹤唳之中。一般而言，股市下跌，汇市就会上升，反之，汇市下跌股市就是上升，现在股市、汇市、债券市场全面告跌，发生这样情况的解释只有一个，就是资金纷纷开始撤出、逃离日本。资金的主要流出方向为投资回报率较高的美国债券。据东京股票市场统计，10月份流出资金的总额为5940亿日元，11月份可能远远超过这个数字。
造成投资者信心丧失的原因主要有三点：第一，日本政府对景气的估计过分乐观，只看到景气复苏的一面，没有看到不良债权对金融机构和银行以及产业界所造成的影响带来的广泛性和深刻性。虽然桥本内阁一再强调要实行“金融改革”，但由于金融界即得利益者的反对，使得“金融改革”举步艰难，加上缺乏透明度，“金融改革”无法展开。所谓日本“金融再建”只能流于一句空话，东京股票市场虽然对政府向拓殖银行实施特别援助政策表示欢迎，东京股市在当天有很大的反弹，但这只是昙花一现。如果日本政府不实施真正的金融改革，投资者的资金流出将只会加速。第二，至今为此，日本对于刺激经济仍然一筹莫展。93年时，为了刺激经济，日本政府从国库拿出12亿日元扩大公共投资。然而，由于今年4月消费税的提高，对政府而言，很难再用通过发放“赤字国债”筹集资金来实施扩大公共投资的计划。如果要靠民间扩大设备投资的话，在目前消费低迷的情况下，显然不可能，加上日本拿不出振兴新兴产业的计划，投资者对此只能表示失望。第三，日本的银行的资产40％在海外。最近东南亚的货币危机和香港股票市场暴跌，对日本还有间接的影响，使得日本银行的资产总额无形中损失了近二成，这还影响投资者的信心。总而言之，拓殖银行的破产仅仅是日本经济低迷综合症的一个缩影，如果不从根本政策上加以改善的话，类似拓殖银行破产事件一定还会接连发生。
香港八佰伴清盘
香港八佰伴百货公司11月20日晚以无力偿还债务为理由向最高法院申请自动清盘，当天傍晚6时许，港、澳的10间八佰伴店铺更是提早关门，部分店铺已被供应商提走大部分货物。位于港、澳的10间店铺11月21日起全部结束营业。香港传媒形容这是香港百货零售业历来最大的遣散员工事件，一共有逾2000名全职与兼职员工向劳工处就索偿与求职方面求助。正在加拿大温哥华参加亚太经合组织会议的香港工商局局长俞宗怡说，八佰伴清盘是个别事件，纯属商业决定，不会影响外资对香港的投资。劳工处则表示希望在6个星期内从官方的破产欠薪保障基金垫支八佰伴员工的欠薪与遣散费，并成功帮助员工在新年前转业。证券界人士相信，在清盘偿还债权人债项后，八佰伴香港不大可能分到资产，该公司又无其他实质资产和业务，9月停牌至今的八佰伴香港基本上已缺乏维持上市地位的条件，复牌是遥遥无期。香港近一个月来共有近50间公司入秉法院，向八佰伴追讨总额达6700万港元的欠款。电视杂志性节目还曾播出八佰伴百货店铺内货架空荡荡的画面。
山一证券倒闭事件 11月24日，日本山一证券公司宣告倒闭。这是日本战后以来最大证券业的倒闭事件。其总裁野泽正平说，他得知公司因为赔偿客户而隐瞒22亿美元的亏损后，就决定结束公司的业务。野泽正平面对记者时，脸色苍白，眼睛泛红。他在记者会上一再强调：“我们没有过度负债”。他说，即使有这么大的亏损，山一证券仍有足够的资产偿还所有的债务和应付客户的提款要求。
山一是日本第四大证券公司，有整百年的营业历史。山一的律师会泽说，该公司未偿付的债务共有240亿日元，低过246亿日元的总资产。1991年日本股市崩溃时，山一证券未进帐的亏损开始增加，因为它弥补大客户的亏损，以维持同这些大客户的交易关系。野泽正平说，一周前，他下令审查公司帐目，知道公司蒙受巨额亏损。他当天立即向财政部报告此事。今年8月，前总裁三木淳夫因付遮羞费给一个黑帮分子的事件曝光后宣布辞职，野泽正平才接任总裁职位。山一证券非法弥补大客户交易损失而蒙受巨额亏损的丑闻已在市场流传多年，并在最近使该公司的股票猛跌至100日元以下。不过，日本财政部仍对山一证券弥补大客户交易损失的事件感到吃惊。野泽正平说，穆迪投资服务公司上星期五把山一证券的债务评为坏帐后，是他前晚决定结束营业的另一个原因。因为根据穆迪投资服务公司的评级，意味着山一证券可能无力偿付今天到期的短期贷款。山一证券主席五月女说：“上星期五，我认定将难以应付偿还贷款的要求……但我们认为，我们仍有办法解决这个问题”。
日本报章引述证券业人士的话说，该公司进行非法的“走马灯似的”交易，是累积巨额亏损的原因。他们警告，该公司透露的亏损额可能还会增加。所谓“走马灯似的”交易策略是指一家公司把亏损的股票，在结帐之前转移给另一家公司，以便在资产负债表上隐瞒亏损。
山一证券的倒闭，导致日本金融市场反应激烈，日元和股市大幅下跌，银行股和金融股受到重挫。11月25日，日经指数早盘暴跌了5％，日本中央银行宣布，为了保护投资者和客户的利益，央行向山一证券公司提供特别贷款8000亿日元。
日本央行行长松下康雄对众议院金融委员会说，央行提供的这笔特别贷款包括应付山一证券日后的一些资金需要。日央行为维护金融已拨特款385亿元。松下康雄说，到25日为止，日本央行为了维护日本金融制度，已经拨出特别贷款31000亿日元。他说，央行在今年10月前只动用了3720亿日元的特别贷款。本月初向北海道拓殖银行提供了19000亿日元，再加上这笔8000亿日元贷款，从而使动用的特别贷款突破3亿日元。松下康雄说，为了对付目前“深不可测的形势”，“我们将向市场提供充足的资金，并毫不迟疑地采取一切必要的措施”。
日本经济界认为，山一证券倒闭事件对日本金融业产生极大的震荡和冲击，这显示日本政府可能希望借助市场的力量，让金融机构进行重组，以增进该领域的竞争力。
经济分析人士认为，金融业在短期阶段将进入非常不稳定的阶段，更多的金融机构会受到山一证券的波及，只有少数的企业能够在变幻无常的市场中得以生存，金融界可能出现无法控制局面。一位分析员表示，如果日本银行和财政部不能全力以赴，解决山一证券倒闭事件，金融界可能会出现无法控制的局面，更多的金融机构要面临和山一同样的命运。
日本政府拟定在未来四年推行的金融改革计划，将进一步放宽对金融界的管制，这促进金融机构之间的关联，同时还将取降低政府对金融业的保护。一些分析员预测，目前的形势以及准备推行的改革，将使日本的银行、保险公司和证券行面对更多震荡，可能25％至30％的金融机构将面临生存与否的危机。
一些分析员认为，山一倒闭的事件显示，政府容许金融机构走向倒闭之路，而让该领域能够有更多的发展空间。他举例说：“山一在该领域拥有4％至6％的市场比例，现在这个空间空出来了，使那些更大的金融机构有机会进入，并从中获益”。有分析员还置疑，日本银行和财政部在山一证券倒闭后所扮演的角色，它们是否真的会承担山一的债务？
愤怒客户排队领存款，数千个愤怒的山一证券的客户纷纷涌至山一的分支机构，排队领出存款，一位62岁的老人说：“我是用退休金从山一证券买的债券，我要拿回来”。另一位客户说：“我们以后都不会再相信证券行，不仅是山一，其他的还不能相信”。
日本财长三¤博说，日本山一证券公司倒闭的事件后，政府将考虑动用公共基金稳定日本金融制度。市场估计，政府如果真的决定这么做，需要动用的总额可能高达1250亿美元。但分析员还指出，政府应该明确公共基金是“用在保护存户和投资者的利益，
而不是用于扶持那些将要倒闭，或者是由于管理、经营等问题，而出现问题的金融机构”。
经济计划部长尾身幸次说，目前首要的是要通过强有力的措施来恢复金融制度稳定，因为坏帐问题已经威胁到日本的经济了。他说：“动用公共基金来注销坏帐问题，必须从保持日本金融制度的稳定和信贷秩序的观点进行认真讨论”。
作为日本政府的主要发言人的内阁秘书长官冈村兼造说：“东京将利用一切方法，包括动用公共基金，来稳定和恢复对日本金融制度的信心”。他呼吁山一证券的客户们“保持镇静”，政府将采取一切可能的措施来保护投资者的利益。他同时还呼吁所有的金融机构“加紧进行整顿和尽可能地公开管理的真实情况”。他说：“我希望每个金融机构能够认真对待它们面对的问题”。
台湾财长邱正雄认为，山一证券倒闭将不会导致新一波的国际金融危机