1984年元旦前夕，格蒂石油公司的董事长打电话问乔治‘凯勒，询问加利福尼亚标准石油公司是否想瞧瞧格蒂石油公司，当时后者也卷入了兼并争夺之中。凯勒一回到旧金山，便布置了一个分析小组进行工作，以确定格蒂公司同苏必利尔石油公司、联合石油公司、太阳石油公司以及海湾石油公司比较起来处在什么样的地位。不久，格蒂石油公司消失了，它被得克萨斯石油公司吞并，但加利福尼亚标准石油公司仍然密切注视着海湾石油公司。在吉米。李第二次打电话后，凯勒布置加利福尼亚标准石油公司的工作人员加紧工作，利用已出版的材料和海湾石油公司根据一份草草签订的秘密协议而提供的资料，研究兼并问题。加利福尼亚标准石油公司疯狂地着手对海湾石油公司作出估价。他们花了不到一周的时间，就列出了世界最大的石油公司之一的资产价值。1984年2 月29日，该公司得出一种估价；3 月2 日又得出另一种估价；3 月3 日下午4 点得出又一种估价。根据最悲观的估价，海湾石油公司每股股票值六十二美元；而根据最乐观的估价，每股值一百零五美元，也就是说，海湾石油公司的估价总值在一百零二亿美元至一百七十三亿美元之间。凯勒说：“这个幅度很不平常。”加利福尼亚标准石油公司董事会接受管理部门的推荐，授权凯勒出价每股可高达七十八美元，并同意授权凯勒可根据出价的基本原则确定实际的出价。一位董事提议，董事会根本不需要给出价封顶，而让凯勒本人去确定出价。凯勒想到要单独一人负责出价时不平静地要求道：“看在上帝的份上，请规定一个最高价格。股票价格每提高一美元，就意味着相差一亿三千五百万美元。”
3 月5 日，海湾石油公司董事会在匹兹堡总公司一幢在大萧条时期建造的华而不实的建筑物中开会。海湾石油公司大多数的经营在休斯顿进行。那幢建筑物实际上已被弃置；海湾公司的大部分业务都是在休斯敦指挥的，加利福尼亚标准石油公司的小组被安排在它自己的那一层楼面上。海湾石油公司肯定不会屈从于皮肯斯提出的用低档而风险高的债券的出价。但是，谈判桌上另外还有三个出价。一个是加利福尼亚标准石油公司提出的。一些高级经理提出另一种开价，即在科尔伯格一克拉维斯一罗伯兹公司的安排下，由管理部门使用低档而风险大的债券进行举债收买。大西洋富田石油公司也提出一个出价。因此，海湾石油公司董事会面前有三个购买申请人可供考虑选择。
在会议开始前，李向出价人交代了基本规则：“你们都只有一次机会，没有第二次机会。你们都必须在同一时间内各自投标。”大西洋富田公司总经理威廉。基斯尼克第一个走出来，递上每股七十二美元的出价。科尔伯格一克拉维斯公司接着向董事会递交了每股87。50 美元的出价，其中56％即48。75 美元用现金支付，其余38。75 美元付给新发行的证券。
等轮到加利福尼亚标准石油公司的凯勒时，他随身携带的一封出价信中恰恰有一项即价格一项空着，尚未填写。他知道存在两大风险：原油价格会下降，利率则会上升。但他并不认为两者会同时发生。加利福尼亚标准石油公司董事会坚持，最后的出价授权凯勒亲自决定。凯勒努力想使问题得到解决，同时深知，他给每股出价增加一美元，就会增加支出一亿三千五百万美元。但他又不希望失掉海湾石油公司。像这样一种机会实在难得。他拿起笔在空白处填写八十美元一股，出价的总金额是一百三十二亿美元，全部付现款。他把信函递交给海湾石油公司董事会，为使其出价有利而尽其所能。他在加利福尼亚标准石油公司工作了四十年，从来没有经历过这样的处境。海湾石油公司接待他时的态度似乎是冷淡的。
由于看不清结局的端倪，凯勒便回到加利福尼亚标准石油公司所在的那一层楼，等待海湾石油公司董事会作出决定。他所确实知道的一切，就是他刚才作出了历史上现款最多的一次出价。大西洋富田石油公司的基斯尼克也在等待着。罗伯特。安德森在达拉斯召开了大西洋富田公司的董事会。他和其它董事们应付日常业务，但也在焦急地等待着，用一条电话专线直挂匹兹堡。有时他们通过电话跟基斯尼克联系。
那一天，海湾石油公司董事会总共开了七个小时的会，讨论了三个出价。大西洋富田石油公司的出价最低，很快就被搁置起来；科一克一罗公司的出价也不行。从理论上说，它出价最高，但由于其中一半用证券支付，因此，风险比较大。海湾石油公司的金融顾问梅里尔。林奇和萨洛蒙兄弟公司搞不清科一克一罗公司出价中的“证券”实际值多少钱。现行的管理人员继续在适当的位置上，这是有很大好处
的。可是，有些不参与公司业务的董事们担心，正因如此，接受这种出价看来是为
了谋私利。何况，科一克。罗公司还保证不了它的财务。李说：“如果它不能把现款付清，布恩。皮肯斯提出了一个能兑现的投标价格。他瞧不起我们，因为他持有的股份超过了他需要”用来重新争取实现他的接管企图所必要的股份数。
时间在延长。乔治。凯勒仍在等待，同时在思考他的出价的冒险程度。这时，电话铃声响了。这是吉米。李打来的电话。李力图满不在乎地讲话。“喂！乔治，”他说，停了一下，接着又说：“你正好买了一家石油公司。”这时，凯勒所能想到的是，他跟一些人有同样的感觉。这种人生平第一次为买一幢房屋开了价，接着使他震惊的是，他突然发觉他现在已经成了这幢房屋的主人。这是一幢价值一百三十二亿美元的大厦。海湾石油公司董事会决定采取谨慎的方针，接受加利福尼亚标准石油公司提出的全部用现款支付的出价。股东们的景况会更佳。这就是海湾石油公司的结局。斯平德托普、古费和盖利、梅隆家族、科威特和霍姆斯少校，这种种一切俱往矣！全都成了历史。
大西洋富田公司扑了空。对此，安德森是沉着的。他简直从来没有想到过，加利福尼亚标准石油公司会出价八十美元一股。他出价的最高数是七十五美元一股。“我们认为，我们一起都会在那里僵持下去。不过，至少如果你失去一次兼并机会，你与其因差距小，不如因差距大而失去。要是每股只差一美元而失去，你就会感到痛恨。”
就皮肯斯而言，他为股东们争取到一大胜利；由于皮肯斯的努力，防止了一个效率低下的管理部门继续徒劳地追求荣誉，浪费金钱。自从他采取这次行动以来，海湾石油公司的股票价格在几个月内从四十一美元一股上涨到八十美元一股。按市场价格计算的公司资本总额从六十八亿美元上升到一百三十二亿美元，使海湾石油公司的股东们获利六十五亿美元。皮肯斯说：“要是梅萨石油公司和海湾投资者集团不出场投标的话，这六十五亿美元永远不会出现。”股东们的权利已经得到维护。无论皮肯斯谋求迅速获利或者确实希望沿着原来的路线前进，成为一家国际大石油公司的总裁，他的海湾投资者集团已获利七亿六千万美元，其中约五亿美元归梅萨石油公司。在扣除纳税后，恰好三亿美元左右。这正是梅萨石油公司在1983年夏天渴望搞到的钱数。正如皮肯斯所说的，梅萨石油公司需要钱，亟需要钱。
吉米。李最初的反应是如释重负，一身轻松。事情已经过去了。董事会最后是一致投票通过，大大减少了股东诉求的可能性。李立即出发，去跟在全国的雇员们谈话，试图使他们重新振作起对前途的信心。几天后，他筋疲力尽，伤感起来，有时黯然泪下。他说：“除了希望海湾石油公司永远永远在这里以外，我一向别无所望。它曾经是我整个的生命，是我整个的生涯。当一想到它将不再存在时，我的内心平静不了。”
海湾石油公司全部并入加利福尼亚标准石油公司。乔治。凯勒永远不会有任何理由，对在最后时刻填写每股八十美元的出价一事感到遗憾。加利福尼亚标准石油公司对海湾石油公司的估价并不过高。五年后，凯勒说：“那次买进是一次好交易。我们能够得到大量资产，否则，它们永远得不到利用。”然而，海湾石油公司为什么会陷入困境呢？凯勒说：“它忽视了它现有的坚实地位。它决定必须猎取一头‘大象’。看来它不甘心在它居住的城镇碰运气，而是决定去赌城拉斯维加斯大显身手。它处处碰壁。”当然，在七十年代两次石油冲击之后的狂热气氛下，任何一家大石油公司都会发生这种情况。不过，海湾石油公司付出的代价最高。 股东的价值
皮肯斯没有因此而善罢甘休。他迅猛开火，想通过开价收买菲利普斯石油公司和联合石油公司。前一家公司在俄克拉何马州的巴特尔斯维尔；后一家公司在洛杉矾。在争夺菲利普斯石油公司方面，他的竞争对手是华尔街的一名咄咄逼人的金融家卡尔。埃卡恩，后者已经猎取了美国环球航空公司。然而，上述两家石油公司通过法院和承担大量债务，成功地避开了被兼并。这就使这两家公司可以比受到兼并挑战前高得多的价格买回股票，从而使股东得到的钱增加。不过，在这两件事情中，梅萨石油公司都获得了大利。但是，“股东的价值”的喧闹声似乎正在失去其受人欢迎的色彩。联合石油公司＿整无损地摆脱了被兼并的威胁之后，该公司董事长弗雷德。哈特利接到西方石油公司阿曼德。哈默打来的电话，哈默说哈特利的勇气值得获得诺贝尔奖金。另一家一体化的大石油公司大西洋富田公司认为，对皮肯斯之流的人来说，在八十年代中期金融环境中的状况大概也太脆弱。罗伯特。安德森说：“除非我们股份的价值提高到比较接近我们公司的价值。否则，我们都是无力还击，无法逃避而只得成为坐以待毙的活靶子。”因此，大西洋富田公司通过高价回收自己的股票，实行了～种自我收买，同时大力加强本公司的活动和雇用状况。
在以后几年内，甚至石油业的巨头也继续通过合并和收买而进行改组。皇家荷兰／壳牌石油公司付出五十七亿美元，取得过去不属于它的美国壳牌石油公司31％的股份。对于海牙和伦敦两地的皇家荷兰／壳牌石油公司的高级经理来说，这一次收买看来是他们可以利用的所有的投资机会中最好的一次。英国石油公司同约翰。D。洛克菲勒最初创办的俄亥俄标准石油公司——美国标准石油托拉斯的基础——进行合伙，以保证阿拉斯加石油在美国有其下游方面的出路。作为阿拉斯加交易的一部分，英国石油公司持有俄亥俄标准石油公司53％的股份，而后者则成了英国石油公司在美国的左右手。不过，包括马克卢克的完全失败在内，俄亥俄标准石油公司的石油勘探计划既花了大量的钱，勘探结果又凄凄凉凉。由于幻想破灭，英国石油公司付出七十六亿美元给俄亥俄标准石油公司其余的股东，从而完全拥有了后一家公司，并对大量现金从阿拉斯加流出进行直接控制。
至少在九十年代初以前，有一家石油公司远离合并和收买的角逐场所。它就是埃克森公司。它有过可怜的有关收买的记录，被这种记录螫得很痛；美国《幸福》杂志曾刊载过七十年代五次最差的收买，其中两次属于埃克森公司。它在两年内在科罗拉多州页岩油项目上花了并损失了十亿美元。这是严重的。埃克森公司得出结论：在勘探、兼并或开辟新业务方面怎样使所有的资金得到恰当的使用，它还没有办法。此外，该公司的高级管理部门还认为，从一种政治上的判断以及几乎从一种信仰的对象来考虑，它不能接管别的大石油公司。用董事长克利夫顿。加文的话来说，埃克森公司患了“一种收买恐惧症”。
这一切使该公司的选择大为减少。加文解释道：“我们拥有巨额的现金进出量，但没有那么多的好的投资去向。”宁可把该公司不能有效地使用的钱取回来，还给股东，让他们花钱去做他们想做的事。从1983年到1990年年中，埃克森公司通过买回股票，总共花了一百六十亿美元，保证股东持有的股票的价格提高，得到良好的投资收益，并保证在这个过程中，布恩。皮肯斯或其它任何人都不会诉说什么埃克森公司的股东得到的待遇是不公平的。一百六十亿美元的金额远远超过了得克萨斯石油公司付给格蒂石油公司的金额，甚至也超过了加利福尼亚标准石油公司购买海湾石油公司的金额。埃克森公司也花了大量的钱用于收买，一年大概是十亿美元，但它感兴趣的是特定的财产而不是整个公司，并且这项工作是悄悄地干的，它可能不让见报。埃克森公司还削减了40％的雇员。其结果，按照石油储量和收入来衡量，无论是绝对数或相对数，它同历史上的竞争者和主要的对手皇家荷兰／壳牌石油公司相比，都成了一家规模较小的公司。马库斯。塞缪尔和亨利。德特丁大概会因此而自豪吧！
石油业的改组意味着石油业总的规模在缩小，合并在增多。刚开始工作的地质工作者在被雇用时不再有五万美元的年薪。确实，他们有根本不被雇用的情况。其余的地质工作者，即使处在其一生的顶峰时期，也会突然发现自己要被迫提前退休。损失最大的是那些失去职业的人。加利福尼亚标准石油公司收买海湾石油公司后，一名失去职业的经理人员说：“我认为自己正在为一个大的社会机构工作。我并不认为自己付出了一生中的二十五年以及我一家的全部代价，只是为了几张钞票。”石油业改组的大得益者是股东。重大的合并和收买，企业结构的调整以及公司买回股票，等等，所有这一切使得一万多亿美元落入了法人投资者和个人投资者、年金组织、市场套利者以及其他，些人的袋中。股东们终于获胜。
当管理人员又是股东时，他也获益。海湾石油公司