兴企业来说，特别是当它面对外国资金雄厚的企业的竞争时，国家的倡导、
支持和保护是必不可少的。
李鸿章的领导作风
在十九世纪六十年代，政府投资的官办制造局和造船厂（见上卷第十
章）直接关系到国防，所以没有寻求私人资金或交由私人办理。但是在七十
年代，当官方提倡者深入到以利润为主旨的广大工业领域的时候，一种官商
合办的新形式必然应运而生。由政府把这些工业组成国家垄断事实是不现实
的，其原因有以下种种。第一，尽管经营这类专卖有很长的历史，但清政府
主办的只是盐、铜和磁器。重要项目如茶、糖、谷物、纺织品和航运等，绝
大部分都是私有和私营的。第二，现代企业需要专业管理和技术才能，这些
是官员们力所不及的。第三，也许是最重要的一点，就是国库根本没有大量
的能够转化为兴办大企业资本的闲置资金。
1872年，李鸿章倡议建立第一个非军事性的现代工业，即轮船招商局，
当时他不打算使它成为政府垄断的企业，甚至也不希望它成为完全的官办企
业。李鸿章从盐的专卖中引用了一个官僚主义的名词“官督商办”，显然意
在寻求某种官商合办的形式，即集盐务、西方式的合股公司以及传统中国的
合伙商号等特点之大成的形式。盐务这个模式是很有用的，因为它早有吸收
富商的传统，使富商提供资本和管理技能，官员则保留全面的控制。西方的
模式也是有用的，因为现代企业需要现代技术以及某种程度的西式管理。政
府资金的支持将只限于贷款的形式。私人投资者提供金钱，在官方的赞助监
③ 确实，国家只制订了极少数规章，而且经营商业可以独立于国家之外。 （汉密尔顿：《商人和现代化：
对中国商业看法的变化》，手稿，伯克利，1975 年12 月。）但是，缺乏明确的规章并不等于没有控制，
而是有大的指导方针 （主要是意识形态方面的），这就形成了一个商人不能逾越的界限。
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①
督下经营，同时要承担一切风险。 然而除了这些总的指导方针外，不论李
鸿章或任何其他官方倡导者，胸中都没有一个确切的组织格局。“官督商办”
一词的含意依然是含糊不清，可此可彼，当后来督办如盛宣怀等人也用这个
术语而官商之间的工作关系发生变化时，它的不足之处就变得显而易见了。
李鸿章的官督商办事业也用传统的中国形式作为模式。西方的企业是召
开股东会议以选出董事会和全体高级职员，李鸿章的企业则不是这样，而是
按照中国的传统方式雇一名经理，畀以差不多绝对的管理大权。所有主并不
逐日逐月地加以过问，而是一年一次地和经理一道检查一下业务，这个经理
②
如果不令人满意，也可以把他解雇。 李鸿章在十九世纪七十年代期间开办
的三大企业为轮船招商局（1872年）、开平矿务局 （1877年）和上海机器
织布局（1878年），它们管理上的特点与一个传统商号的特点是相同的。第
一，他们全都受商人背景的经理所领导，尽管他们全都捐纳了官衔和拥有半
官方地位。甚至在最初几个月经理轮船招商局的朱其昂便是一个商人出身的
③
官吏。朱其昂在拥有官职的同时，还继续做帆船运输的生意。 当朱其昂未
能筹足私人资本时，他便在1873年由两个前买办唐景星 （唐廷枢）和徐润
所接替。唐景星得到两个正式官员——前任天津道台丁寿昌和天津海关现任
道台黎兆棠——的帮助，创建了开平煤矿。这三个人订立了开平矿务局的章
程和组织结构。但是，当丁寿昌和黎兆棠离开的时候，开平矿务局几乎没有
开始营业。两个广州商人徐润和吴炽昌随即来顶替，与唐景星一起办矿。①
至于上海机器织布局，李鸿章又有另一个前买办郑观应为他效劳，他和
另一个最早建议建局的商人彭汝琮一起工作。1880年，彭汝琮由于与其他商
人投资者不和而离开，李鸿章留下郑观应，并任命了其他五个商人经理帮助
他经营改组后的织布局。只有负责织布局官方关系的候补道台龚寿图原来是
②
一名官员，但他也有从商的经验。 这些人都是绅商。他们都捐纳官衔，因
为官衔已成为任何想进入官衙做生意或寻求官方支持的商人所绝对必要的
条件。他们大多数人以前也是买办。
第二，作为赞助人和保护人的李鸿章在保留他的控制的同时，准许这些
商人经理象企业主那样拥有相当大的自由行动权。轮船招商局和它的外国竞
争者竞争而取得胜利，并且在1877年因接收旗昌洋行的船队而大大地增加
① 关于李鸿章的几种官督商办事业，费维恺的《中国早期的工业化：盛宣怀与官办企业》一书中曾加以讨
论。关于轮船招商局最初几年的详情，见刘广京：《在中国的两个轮船公司，1862—1877 年》（哈佛大学，
1956 年博士论文）。
② 《中国经济研究大全》（日文），第1 册第185—187 页。
③ 关于朱其昂的传记，见《清史稿·列传》，卷239 第3 页；又见费维恺：《中国早期的工业化：盛宣怀
与官办企业》，第108 页。
① 卡尔森：《1877—1912 年的开平煤矿》。
② 严中平： 《中国棉纺织史稿，1289—1937 年》，第84—92 页。
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了它的总吨位。开平矿务局在唐景星和徐润负责时因利用商人资金而大大地
扩大了它的资本。至于上海机器织布局在派别斗争猖獗一时的时候，李鸿章
也没有插手下令大改组，一直到1884年郑观应离去，随之丧失了投资者的
支持和管理的知识时为止。因此，尽管唐景星、徐润、郑观应、龚寿图和其
他绅商经理听命于李鸿章而为他效劳，但李鸿章本人却很象一个传统商号的
老板，一般不干预他们的生意活动。他保护这些公司不受官府过分的压榨，
而且多次及时地和异乎寻常地拿官方资金发放贷款，使这些公司得到的好处
远远超过了他因增加取得个人收益的机会以及因提供保护而给自己带来的
好处。
第三，和传统商号的消极的老板们一样，这些早期的大多数股东并不对
他们无权管理的情况提出疑问。象唐景星这样的商人经理比较容易筹集商人
资本，这说明这些股东的投资完全是出于对经理的忠心和信任。至于这种信
任是否有保证，那是另一回事。1884年唐景星和徐润被迫放弃对轮船招商局
的控制，而让位于李鸿章任命的总办（先是由马建忠担任，后是由盛宣怀担
任），因为据查明，唐、徐二人和其他人曾把公司的资金转移去做他们自己
私人的生意。在1883—1884年因中法冲突扩大而引起的上海财政危机，导
致许多商业的失败，其中包括与唐景星、徐润和郑观应有关的买卖。当他们
无力偿还公司的资金而朝廷的御史们又开始弹劾李鸿章（说他包庇他们的不
法行为）时，他们就不得不挂冠而去。同样地，郑观应显然曾把他筹集起来
的上海机器织布局的资本挪为私用。这就导致他于1884年辞职，并使该局
最后改组，同时移交给盛宣怀管理。
这些经营上的渎职行为反映了传统商号的办事程序的缺点，即它没有提
供独立的查账人去稽查经理的帐目。这类财政上的不正当行为是传统企业的
通病，只要公司和经理把公司资金挪作私用而不出问题，这类行为就可以作
为商业投资的风险的一部分而加以容忍。这和中国官吏之以私人名义利用或
滥用财政收入颇相类似。他只要能够缴足他的征税定额，也不会被追问。
官督与商办之争
这样，在1885年前后，三个最早的官督商办企业中的两个，其经营管
理之权转入了盛宣怀之手。盛宣怀出身于官宦之家，本人也被培训成为一名
官员。他是李鸿章幕府的一员，几乎在1873年轮船招商局开办时就被委派
在该局任职。1882年他虽然表面上已离开招商局去经管天津电报局（它也是
一个官督商办的企业），但是盛宣怀在财政经营上的才能使李鸿章合乎情理
地挑选他做徐润和唐景星的继任者。有了盛宣怀当督办，李鸿章就能够更周
密地执行官方的监督权了。盛宣怀不仅容忍了在唐景星任总办时业已存在的
严重裙带风以及滥用公司资金的弊病，并且还加剧了那些陋习，以及引进了
更多的官僚主义经营方式。轮船招商局的船队没有增加什么吨位，同时由于
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它和两个主要竞争者订立了“联营协定”，它几乎不能保持自己的利润。这
是指轮船招商局和两个英国运输公司——怡和洋行和太古洋行——之间的
成文协定，它们订出了统一的货运率和集中它们的所有收入，然后再根据每
个公司的实际运输哩程来分配收入。①
说到开平矿务局，唐景星和他的商人同事对它的总方针和财政拥有很有
效的控制，直到唐景星在1892年死去时为止；他们管理矿务局主要采用传
统商号的方式，而不是他们原来想要仿效的那种西方合股公司的模式。就象
他在经管轮船招商局时那样，总办唐景星也不免要挪用公司的资金以投资于
其他矿业、钱庄和投机事业，为他的私利服务。股东大会确实召开过，但都
是敷衍塞责而已。未见有公布每年帐目的记录，虽然公司章程明文规定要这
样做。唐景星也搞裙带关系，他把他的儿子塞进公司，提升他担任高级职务。
当他在1883年旅游欧洲的时候，他还安排他的亲兄弟代拆代行。但事实依
然是，在他任职期间，开平矿务局的业务每年都在扩大，直到它的煤产量达
到二十五万吨左右为止。公司赚取了利润，未受到关于揩油或贪污的直接指
控。唐景星的确作为一位诚实而有能力的经理而享有盛名。他的任人唯亲和
其他传统的陋习应该根据他所生活的文化背景来衡量其得失。
唐景星在1892年去世，他的死标志着开平煤矿滋生大量贪污和企业逐
渐官僚化的开始。新任总办张燕谋是一个汉军旗人和官僚，他的发迹主要依
靠他的腐化的庇护人醇亲王。在唐景星经管时，企业设备的扩充是靠新式商
人的投资来实现的。但是自从张燕谋接任以后，商人们就不再资助，公司只
能转而向外国人借款，于是就为1900年以后外国人的控制提供了条件。
这些事态的发展和早期的情况相比形成鲜明的对照，在早期的时候，商
人经理在筹足私人资金方面相对地说没有什么困难。在唐景星和徐润于1873
年7月负责轮船招商局以后不久，招商局的实收资本增加很快，到1874年
差不多达到五十万两，到1880年达到一百万两。在1881—1883年期间，对
公司的股票求过于供，特别在1882年，公司很快筹足了其被批准的资本额
二百万两。
轮船招商局深受私人投资者欢迎，至少有两个原因。第一，唐景星和徐
润操有实权，特别是在1882—1883年之间李鸿章的官方代表盛宣怀暂时重
新调任别处时更是如此。第二，采取等着瞧态度的商人投资者被回收的利润
以及李鸿章的宽厚的庇护态度所打动。因此，这个时期也可以看到商人们对
李鸿章的其他两个官督商办公司同样给予大量的资助。在1878—1882年期
间，唐景星和徐润为开平煤矿筹集了一百万两银子，而在1880年前后，在
郑观应为上海机器织布局筹划的三十五万二千八百两银子中绝大部分款项
① 见刘广京：《英国和中国轮船在华的竞争，1873—1885 年》，收在考恩编：《中国和日本的经济发展：
经济史和政治经济学研究》一书中第49—78 页，特别是第75 页注1，它表明，在1884—1893 年间，轮船
招商局分享全部收入的份额不断减少，因为它的船队没有增加，而两个英国竞争者的船队却有增无已。
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是他个人筹集的。
可是大约在1883年，商人的热情衰退了，从那时起，越来越少的商人
投资于这些企业或其他官办企业了。有几个因素促成了这一趋向。第一，现
代工业的庞大资本和获厚利的机会，使它成为官方控制的可取的目标。第
二，象盛宣怀这样的官员在经营管理方面以及在安排政府的贷款方面获得了
经验。第三，这些官员还发现，除了使用政府贷款之外还有其他筹措资本的
来源，因为他们有更多的官方朋友用自己的钱投资，同时因为他们控制着几
个公司，使他们能够把较老而实力较雄厚的公司中的资金转移到一些较新而
实力较差的公司中去。最后，这些官员改变了他们的顾问和保护人的角色而
变成了名实相符的官方经理。出身于商人的经理如唐景星、徐润和郑观应已
经纷纷去职，这就伤害了其他商人投资者的投资积极性。
现在不妨试举两个例子。在1887—1893年期间，盛宣怀利用政府贷款
和转拨轮船招商局和也由他控制的一家保险公司的资金，使上海机器织布局
的资本增至三倍，达到一百万两左右。实际上却并没有增加新的商人资本。
第二个例子是漠河金矿，它在