投资智彗- 第6部分

　　问：换言之，出入行时成绩太过出色，反而不妙？

　　答：少时了了，大时未必同样出色。

　　问：为什么？

　　答：根据本人多年经验，为经过考验的炒家，难以长时期在投机市场立足。举例说，某人在黄金暴涨其坚持有好仓获暴利。以后会成为一面倒的黄金大好友。倾向于固执的持有好仓，自然会影响炒卖成绩。

　　问：是否有其他实例？

　　答：有　，以1973年大豆的一面倒的大升市为例。即使未曾在大豆市场得到好处的炒家，对于该役的经验亦非常深刻，轻易不会成为大豆淡友。

　　问：即使说，经验不足，会受到影响而倾向于大豆的好友？

　　答：对，当你不能冷静分析市势，而存有偏见的时候自然不能出人头地。

　　问：总而言之，初入行的时候的失败经验，是成功的中途站。

　　答：是。

　　三、投机生涯不顺畅

　　丹尼士在1970年的夏天，以借来的一千六百美元创业，其中一千二百美元用于购买交易所会藉，四百美元则作为买卖资本，由于准确的在粟米枯萎症出现前买入粟米合约，资金迅速上升至三千二百美元，促使丹尼士放弃升学的机会，全身心投入炒卖行业。　

　　问：多年炒卖生涯中，可有戏剧性和令倒感情重创的经验？

　　答：当然有，发生在我全身投入炒卖行业第一年。

　　问：输去若干本钱？

　　答：我刚放弃学业，全力以赴炒卖。资金只有三千美元，很不幸偶一不慎，输去三百美元，心神恍惚，反手买卖又一次大败仗。

　　问：渣沽都输？

　　答：恶梦尚未过去，当日之内，我在以初入市的方向买卖，连续第三次输钱，整日计算总共输去一千美元，既是总资金的三分之一。

　　问：心情自然欠佳，但可有的到宝贵的教训？

　　答：输钱金额太多，令你心情不稳定的时候，决不应该轻率入市买卖，正确的处理态度是离场，回家睡觉，对于市况仍要继续观察，小心分析，但不宜急于在入市买卖。

　　问：该役失利是否有其他意义？

　　答：事后检讨，假如我有一套完善的资金管理制度一日之内输去三分之一资金的可怕经验，应该可以避免。

　　问：换句话说，当日失败，实际上是最有价值的出色买卖，令你不再陷入类似困境。

　　答：分析正确。

　　问：上述故事，教训我们但日买卖不顺手的时候，可以休息，否则无缘无故的一而在输钱，获利机会来临时候，剩下的小量资本难又大作为。

　　答：绝对正确，总而言之，你必须减低损失保存资本，等候可以一展所长的良机，否则无缘无故的一再输钱，获利机会来临的时候剩下的小量资本难有大作为。　

　　问：一九七三年大豆牛市是你第一次赚大钱的市场吗？

　　答：对，我赚了足够多的金钱，可以在第二年加入芝加哥期货市场，除了顺势之外我亦是一个活跃的即市炒家。

　　问：其他人表现如何？

　　答：大部分人不懂得又风驶尽帆的策略，他们急于将利润套现，举例说，大豆收盘前已经涨停板，其他人虽然相信次日可能大升，但仍然不能抵抗将利润套现的诱惑，而我则愿意在涨停板价位继续买入。

　　问：听起来似乎轻而易举的事情。

　　答：当然亦有风险，但顺势买卖另你稍微占优。

　　问：获利机会较高？

　　答：但年大豆连续十几个涨停板是常见的市势，但当时大部分炒家认为涨停板四至五日已经不思议。

　　问：大豆固然可以连续即日涨停板，当然以可以无声无息的在第二日跌停板，请问你如何决定在什么时候停止买入？

　　答：这是有关或然率的问题，在涨停板价位买入输银码自然较大，但最低限度顺势买入，可以确保得到获胜的机会较高。

　　问：不要放弃赚大钱的机会？

　　答：对！理查丹尼士以四百美元的投资，赤手空拳创出一番事业，累计利润在庞大的慈善及政治捐款之后，仍然踏上二亿美元大关，实际上从一九七零年开始全身心投入炒生涯以来，丹尼士并非一帆风顺，下面是处理逆境的经验。

　　问：多年投机生涯中买卖成绩最差劲的市那一年？

　　答：一九七八年。

　　问：是否由于其中一两个市场判断错误引起？

　　答：当年大部分市场处于横向状态，假突破的市势多不胜数，假如其中一个市场出现可靠的趋势已可以另到当年成绩改观。

　　问：一九七八年成绩欠佳，可由其他重要因素？

　　答：问的好！77年我主要益处市身份直接在市场买卖，但78年开始我在写字楼遥控指挥，脱离出市代表身份。

　　问：买卖方式是否因而改变？

　　答：初市买卖可以得到不少即市消息，及其他第一手资料，举例某黑帮出市代表，以摸顶或摸底逆市买卖而闻名，足以作为相反指标，离开即市买卖场地自然不再享有上述优势。买卖策略逐渐以中长线为主。

　　问：离开大豆期货的买卖场地，实际上有甚什么重要理由？

　　答：1970年外汇及利率期货尚未面世，但1978年时上述市场已经成熟，足以提供投机的便利，因此改在写字楼发盘买卖，可以同时买卖多种商品，长远来说　，是明智的决定。

　　四、开班授徒

　　问：听说阁下在1978年曾经开办投机训练班的课程是否属实？

　　答：对，当年招聘第一批的学生，1985年初再训练，另一批有志加入投机行的学徒。

　　问：训练课程内容，可否透露一二？

　　答：好，例如或然率，资金管理的原则以及买卖技巧等，实际上，我将自己所知全部倾囊相授。

　　问：成绩如何？

　　答：最后证明我的构想正确，参加训练课程的学员成绩都甚为理想。

　　问：换一句话说，任何一位智力中上的人，都可以训练成功的投机家？

　　答：并非如此简单，当年我收到的申请书大约一千份，从中挑选四十人面试，最后只有十人参加我的训练课程。

　　问：挑选的过程当中，以什么作为考察的要点？

　　答：对不起，我不打算再这里讨论当年挑选学员的原则，理由甚为简单，假如我告诉你当年挑选学员以棋手为主，下次招聘学徒，将会有大批象棋手拥来。

　　问：智力是否重要一环？

　　答：当然是考虑的因素之一，但并非必须的条件。

　　问：开班授徒，阁下是否担心买卖秘密外泻？

　　答：投机买卖成功关键之处在于持之以恒，及遵守纪律，根本上并无秘密可言，只要买卖策略正确，小心执行，可以说无往不利。

　　问：对于投机的决策，正确与否，事后加以小心分析，记录在案，是否值得效仿？

　　答：多年以来，我都习惯将观察所得，记录下来慢慢回味，对于所做的任何决策，我喜欢仔细思考。

　　问：将正确及错误的买卖记录下来，有助于增加功力？

　　答：理所当然，表面看来，投机买卖是紧张而又刺激的行业，收市后身心俱疲，大部分人倾向于暂停思考，假如买卖顺手我亦会跟随大队休息。但身处逆境的时候，自然得加倍努力，检讨失败的理由，以求改进。

　　问：买卖不如理想，决不应埋首于沙堆，以鸵鸟的方法在做白日梦，希望明天更好。

　　答：对，勤有功，戏无益。

　　问：当你失意的时候，不想在提及有投机买卖，而反是应该投入工作，思考应变计划。

　　问：比喻极为贴切，事实上，我不会遇到类似困境，可以说，对于投机买卖，本人已经达到非常入迷的程度。

　　问：概括来说，对于投机买卖兴趣浓厚，也是成功的必要条件？

　　答：对！

　　五、不可逆市买卖

　　丹尼士除了依赖自己的判断入市买卖之外，亦设计了一套电脑程式买卖系统，由于投机买卖经验丰富，丹尼士的买卖系统根据实际需要厘定，再摆设止损盘方面，加入了众地莫企的原则。因此再多年的投机买卖当中，该系统亦占有重要地位。

　　问：假如阁下的入市灵感，与自动买卖系统的意见背道而驰，请问如何取舍？

　　答：按兵不动直到两者互相协调，方考虑入市买卖。

　　问：自动买卖系统主要是跟随大市趋势运作？

　　答：是。

　　问：换一句话说，当出现转角市的时候，永远不会站到正确的一方买卖，但以阁下身经百战的经验，极有可能已经感觉到了市势快要逆转。再这种情况下，假设自动系统建议组织沽空，阁下是否愿意改为买入？

　　答：我不会，我会选择暂时离场，不买不卖。

　　问：阁下宁愿等待市势证实已经转变，才入市买卖？

　　答：通常情况下是，我会跟随市势的主流趋势买卖，但在自动买卖系统未曾发出平仓信号之前，我已经根据自己的直觉先行平仓。

　　问：逆市买卖的经验，可否简略谈一二？

　　答：基本上，是投机买卖的大忌，希望各位切莫以身试法。

　　问：阁下曾经尝试过？成绩如何？

　　答：当然有，但效果往往不大理想，其中最值得记载的战役是在1974年于六十美仙的价位抛空期糖。丹尼士在七四年抛空期糖，入市价位六十美仙最高升至六十六美仙，七个月后下跌到十二美仙以下，以美金一千一百二十元计算，丹尼士买卖张数以千张为单位衡量，自然极为惊人，实际上，此类逆市买卖经验并不愉快。

　　问：类似逆市抛空期糖的战役，可曾带来巨大的利润？

　　答：我可以举出十个类似的故事，但总计来说，可能亏损。

　　问：七四年抛空期糖是罕有的例子，期糖爆炸性的上升在六十美仙沽空，我相信拥有无比的勇气。

　　答：谁说不然。

　　问：期糖的另一个突出的市况是，跌至成本价以下，阁下可曾再次逆市买卖？

　　答：有，在期糖的熊市期间，我曾经在六美仙的价位上尝试买入，该次经验，惨不堪言，在六十美仙抛空期糖的利润，远低于在六美仙买入期糖带来得损失，两者综合计算，出现大赤字。

　　问：在该价位买入，下跌幅度是否已经受到限制，为何不抗战到底？

　　答：在期货行业之内，可以没有底线，真正最低的价位为零，因此期糖可以跌到两个仙，或者一个仙，没有人可以长期于市势对抗。

　　问：因此，阁下亦不得不放弃投降？

　　答：要在投机市场争一日长短，仍以顺势买卖为上。

　　当时丹尼士买入价位是每磅六美仙，但仍然不能坚持到底，负偶顽抗，其中问题出在期货合约的益价，在期货合约的熊市阶段，远期合约的价位必定高与进期合约，因此当转购入七月份合约时，可能要付出一美仙多的溢价，即以四美仙沽出三月份合约，而以五美仙购入七月份到期合约，七月份到期之前，类似形势再次出现，换言之，逆市买入期糖合约，每次转期均要付出额外的溢价，另到损失增加，形成财息兼失的局面，丹尼士对上述困境轻描淡写的说：你被迫在三美仙沽出旧合约，然后以五美仙购入远期合约，其后，糖价又在跌至三美仙。似乎甚为滑稽，但身受其害者经验惨不堪言，最后只有放弃投降，期糖另一特性是，当市势转入平衡市的阶段时，溢价形势会来一个一百八十度大转弯，变成进期合约高于远期合约。

　　问：阁下在六美仙的低价购入期糖遭遇滑铁卢，在期货市场内可有其他类似的例子？

　　答：俯首即是。

　　问：愿闻其详。

　　答：1972年之前，大豆期货上落幅度狭窄，每次上升五十美仙之后必定回吐，事实上，大豆升或跌五十美仙投机者都可以放心反其道而行之。

　　问：当时大豆最高价表现如何？

　　答：大豆低于四美圆一蒲式耳。

　　问：1973年大豆市价表现如何？

　　答：大豆突然冲破四美圆大关，大部分市场人士均认为机不可失，由于大豆在四美元的高价，相等于期糖跌至六美仙的价位处境相同，盲目相信历史的人，误以为大豆升幅有限齐齐沽空。

　　问：后果如何？

　　答：大豆升势一如升空火箭，价位瀑升三倍，再短短四五个月的时间内攀升上十二点九七的高峰。

　　问：沽空者岂非倾家荡产？

　　答：假如逆市买卖，再欠缺严密的资金管理制度下随时可能因此一次意外致命。

　　问：这个故事教训我们？

　　答：对，不可能发生的事，也要步步为营，最安全的时候，也是最危险的关头。

　　问：可有其他的意义？

　　答：在投机市场打滚二十多年，我领悟到任何不可能发生的事情，或成为事实的机率极底的市势，随时都有可能出现，因此，必须时刻提高警惕。

　　六、揭示投机技巧

　　问：假如阁下大盘在手，请问在什么时候可以判断入市错误？依据什么讯号作为平仓的根据？

　　答：非常简单，倘若入市买卖一两个星期之后，仍然出现赤字，很明显表示炒卖错误，时间是最好的证人。

　　问：如果两无胜负，意义如何？

　　答：经过长时间的守侯，仍不分胜负，则出错的机会高于一切。

　　问：入市之前，可有先行确定，可能承受的最高风险？

　　答：从事任何买卖都要先做最坏的打算，第一可以立于不败之地，第二随时随地可以第一时间脱离险境。

　　问：请问作为一位投机者，应该注意什么买卖策略？

　　答：第一，要顺势买卖，市势显示可靠的趋势是先决条件。第二，要坚守原则。第三，无论以什么分析制度作为买卖基础，必须跟随大市趋向，换言之，要确定自己　是顺水推舟。

　　问：个别市场之间，是否存有共同点？或则个别市场均拥有突出的个性？

　　答：我可以不理会市场的名字而入市买卖。

　　问：请问出现一连串失败的战