投资智彗- 第11部分

　　问：最初加入炒卖行列之时，可有特别值得表杨的事迹。

　　答：我发现每年在九月买入猪肚合约，然后在次年七月之前沽出，多数可以获利，于是乎，集合一班朋友的资金，专门买卖猪肚合约，结果是试验成功，短期内资金升值一倍。

　　问：感觉如何？

　　答：飘飘然不可一世。

　　问：跟随着创下弥天大祸？

　　答：是，另一友人，自称粟米专家，引导我做跨期买卖，买入近期合约同时卖出远期合约，据称万无一失。

　　问：阁下完全相信友人的建议，盲目入市？

　　答：照表面的资料分析，风险似乎不大，只不过是跨期买卖的风险。

　　问：结果如何？

　　答：某日农业部宣布粟米收成估计数字，近期合约跌停板，而远期合约则涨停板，另到我两面受创。

　　问：经过此役教训之后，阁下开始认真注视风险的管理问题？

　　答：不怕一万就怕万一，因一次疏忽，而倾家荡产的例子触目惊心。总而言之，要在投机市场立足，必须步步为营。认真处理风险的问题。

　　问：沽下在粟米市场的跨期买卖，遭遇滑铁卢，教训足以借鉴。除此之外，可有其他例子。

　　答：少年时候喜欢驾驶电单车，享受风驰电掣的乐趣，我的好友经常告诫小弟，开电单车的时候，砌莫与汽车逞强，否则强弱悬殊必然败北。

　　问：与投机市场，有什么关系？

　　答：假如不顺势买卖，等如与市场赌气，焉能不败。

　　问：可否举出实际实例？

　　答：亨特兄弟在白银市场倾家荡产，是典型的例子。

　　问：对，亨特兄弟本来富可敌国，为何一败涂地？据悉资产在十亿美元以上。

　　答：投机市场最重要的是量力而为，即使你拥有十亿美元，但购入二百亿美元价值的白银期货过度投机的形势与持有1千美元而购入2万美元价值的白银相同，任何风吹草动皆足以致命。

　　问：归根结底，且莫孤注一投，对吗？

　　答：风险及资金管理，必须小心处理。

　　问：市面的技术分析系统，有那几种属于言过其实？

　　答：过度买入或沽出的讯号，此等讯息经不起考验，依赖该等系统买卖迟早会出现问题。

　　问：除了风险管理之外，可有其他重要信条？

　　答：屈指可数，共有两条。

　　问：请简单的说明？

　　答：此两条不但适合用于投机市场，也适用于日常生活。

　　第一，不入虎穴，焉得虎子，不赌博，不冒险，难以取胜。

　　第二，输去全部筹码，永世不能翻身。

　　史惠加访问海特的过程中，经常围绕着风险管理的话题，事实上，正视风险不但有助于炒卖成功对于商业上的决策，也非常重要，下面是海特举出的例子。海特曾经任职某投资公司，一日，期权炒手炒卖失利留下一个亏损的户口，老板想海特请教如何处置？海特说：平仓。优柔寡断的老板不忍心立即止损，决定继续，市势初时略微恶化，接着反弹，结果留下的盘口不但没有损失，反而带来小利，整个事件了结之后，海特向同僚说：看来我们应当及早另某高就了，同僚问为什么？海特说：老板的决定，等于身处地雷阵，却盲目过阵。一年之后，投资公司老板遇到类似的情况，采用上次的方法，结果泥足深陷，帐面损失越来越大，最后投资公司资本全军覆没，上述故事的教训非常简单，必须面对现实，鸵鸟政策必然误事，幸运之神不可能一再光临，只有真材实料才能作出正确的决策，才能渡过难关。

　　七、注意市场的反应

　　问：贵公司买卖决策，来自电脑系统，保障稳定的战果。除此之外，可有其他值得注意的地方？

　　答：有两种情况，值得留意，第一，重要消息宣布之后，市场不为所动证明另有重要的因素左右大势。

　　问：例如？

　　答：两伊大战的消息入市，黄金只能够勉强爬升一美元，举步维艰，当时心里盘算中东战乱，只能使金价微升，是绝佳的沽空机会。

　　问：结果如何？

　　答：金价迅速瀑泻。

　　问：第二点有是什么？

　　答：艾西高达曾经教导我：万种行情归于市，价格可以代表一切，举例说，市价创下历史性的新高，即使大部份的人说价钱太高或基本因素有任何变化，都难以扭转大势，背后必然有另到价位上升的理由。

　　问：艾西高达其他的教诲可否引述一二？

　　答：主要是风险管理的课题。

　　问：好，请补充。

　　答：艾西高达，我每次买卖蒙受的风险可以定为资金总额的1％，5％甚至20％。

　　问：如何选择？

　　答：艾西高达认为：冒险程度越高成绩波动自然越大。

　　问：很明显，阁下选择低风险，以谋求稳定的增长。

　　答：正确。

　　问：访问快到尾声，除了贵公司几个合伙人，及艾西高达之外，阁下的成功，可有其他重要人物，帮助阁下踏上成功的途径？

　　答：当然有，例如吉克赛尔我一度聘请他担任图表分析员。

　　问：吉克赛尔有什么长处？

　　答：长时间提供入市买卖的建议，作为忠诚的读者，每年均会有利可图。

　　问：有什么秘诀？

　　答：吉克赛尔称：观图寻宝

　　问：如此简单？

　　答：我曾经以同样的问题向吉克赛尔发问，吉克赛尔说：与穷千里目更上一层楼，接着他将所有图表放在地上，自己站在写字台上说：只要望向图表他们自会透露玄机。

　　问：吉克赛尔的意思是要知道市场的大趋势对吗？

　　答：对，蝇头小利，难以致富必须捕捉大趋势，才能得到满意的利润。

　　问：吉克赛尔对你的影响看来甚为深远？

　　答：谁说不然，吉克赛尔处事的方针，令我澈牾。实际上可分为三方面。

　　第一，分散投资。

　　第一，顺势买卖。

　　第三，控制风险。

　　长远作战稳操胜券。

　　在结束海特的访问前，重新录上艾西高达的名句＇上天令到你产生炽热的成功欲望，自然也会提供适合你的途径＇。

　　
　
懂得把握罕有暴利机会的西里巴　

　　一、期权专家

　　1981年，西里巴踏入芝加哥期权市场，担任半年文员职位之后，市场一位炒家委以重任，将五万元美金给西里巴作为投资资金，在两个星期之内，一连串的胜仗领到户口增值到七万五千美金，对于初入行的炒家来说，自然妙不可言，西里巴在胜利冲昏头脑之下，不但认为期权买卖易如反掌，自认为天资胜人一筹不可一世，实际上，西里巴入市方式是同时买入好仓及淡仓期权，博取市势上落幅度增加，从中图利。当市势转趋牛皮上落幅度减细的时候，便全军覆没，黑暗的日子终夜来临，西里巴手上资金在六个星期之内急跌至只剩下15000美金，反胜为败1979年5月一架航班飞机是实际上乘客全部遇难，西里巴说：当时我的心情与客机失事可以互相比拟。简直痛不欲生！幸而经过失败的教训之后，西里巴发愤图强，终于成为成绩骄人的大炒家，西里巴财富的主要来源是两三次大市的暴升暴跌，可以说，西里巴是一个机会主义者另一方面，西里巴平时的表现也非常稳定，西里巴曾经在十七个月连继续打胜仗，每个月的利润进超过十万美元，西里巴白手起家突出之处在于能够稳重求胜，长短兼备在炒家行列之中是罕有的杰出人才。

　　二、前途渐露曙光

　　问：投机期权失败有何打算？

　　答：当时市1979年心情烦闷，感觉上是自毁前途第一个念头是转行。

　　问：真的付诸行动？

　　答：是，已经找到一份餐厅经理的工作，幸而最后临崖勒马，请求新雇主给我一个月时间考虑。

　　问：暂时无后顾之忧心情是否较为轻松？

　　答：当然，事实上，户口尚存有一万五千美元，有机会可以东山再起。

　　问：继续作战。

　　答：转行的边缘我回到投机市场，重新考验自己的本领。

　　问：对你予以重任的炒家是否知道惨败的过程？可曾口出怨言？

　　答：问的好。该老人家每晚都和我通电话，自然知道户口净值大降，每晚通话是我最难以忍受的时刻。

　　问：老人家破口大骂？

　　答：没有，但每晚都痛苦地呻吟，令人难以忍受，事实上该位仁兄家财百万输去的美元只不过是九牛一毛，在交易所购买会员牌也意在消磨时间而已。

　　问：可有定下最后离场的界限？

　　答：有，老人表示如果再输五千美元我们就必须停止作战。

　　问：如何应变？

　　答：逐渐将既有合约平掉。西里巴投机期权惨败，痛定思痛，向市场经验丰富的经纪请教，归纳各方面的教训得到下列结论：第一，必须遵守纪律。第二，必须做好功课第三，戒贪，每日目标减低赚取三百美元，一年累计也可得到七万五千美元的利润。

　　上述作战方针，犹如黑夜中的明灯，在低风险的情况下，艰苦而小新的经营，领到西里巴在暗淡的前途看到了曙光。在此之前，西里巴主要买卖一种上落幅度较大的股票期权。为了保障投机生涯得以延续，西里巴改为向波音飞机埋手，当年波音飞机的股价上落轻微，期权价位变动自然较细，正附和西里巴的投机条件，在一段颇长的时间内，西里巴每次买卖只赚取四分之一，甚至八分之一的价位，便心满意足，每日盈利的目标是三百美元，达到目的变停手，丝毫不敢过分贪心，成功的控制离炒卖风险，结果，户口净值稳定上扬，西里巴本人也得到严格的训练犹如军训的纪律严明，今日的西里巴已经踏上成功的阶层，但回想起该段时间的甘苦时常感到小心部署及遵守纪律的重要性。西里巴经常对他请教的后进炒家说：炒卖成功必须经过艰苦的训练，勤有功戏无意同时要坚持原则，不受外界影响。事实上，当时西里巴每次买卖只是一手作为单位，经常受到其他经纪的排挤，但西里巴不为所动，默默耕耘，向自己定下的目标迈进。

　　三、跨下之辱

　　在西里巴默默耕耘的期间，每次买卖只限于一手买卖抱受其他出市代表的白眼其中苦处，一言难尽。

　　问：每次买卖只限于一张合约，会否带来不便？

　　答：其他出市代表认为我碍事他们每次出手起码十张或二十张才觉痛快。

　　问：换言之，对他们来说，你是麻烦的人物？

　　。。。。。。

　　答：期权市场买卖原则是先到先得，假设你想沽出一百张的合约，而我刚巧是第一个买入叫价的，必须先过了我这一关，才可以与第二个买家交易，当然沽家可以冒着犯规的风险而直接与第二个买家买卖。

　　问：阁下是否经常被遗弃？

　　答：经纪永远循规蹈矩，而部分市场炒家则对我的存在视若无睹。

　　问：两者有什么分别？

　　答：经纪代表客户买卖，赚取佣金，市场炒家则依赖炒卖维生。两者性质完全不同。

　　问：你是否是独一无二的一手合约买卖者。

　　答：大部分时间孤军奋战。

　　问：可有受到其他出市代表的欺凌？

　　答：当然有，他们称我为最长时间的一手合约买卖专家，记得当时有一位大炒家，在期权市场取得数以百万计的利润，经常对我百般侮辱，为求达到目的，只有哑忍。

　　问：自尊心可有受到损害？

　　答：为达目的小小挫折，何足道哉！

　　问：一手一手的买卖，令你报偿凌辱可曾因而尝试增加入市注码。

　　答：注码逐渐增加，但并非因为遭遇白眼而作出策略上的改变。

　　问：实际理由何在？

　　答：幕后老板的鼓励。

　　问：成绩好转，态度也变得较为友善。

　　答：对，当我开始赢钱的时候，幕后老板说：银行家贷出第一笔款的时候通常极为小心，但业务进展顺利之后，放出的款项自然逐渐增加，近来你的表现进步良多。日常的成绩甚为稳定，看来可以增加入市的注码。

　　问：意见中肯。

　　答：事实上，他本人对投机认识的不深，但在适当的时候给我充分的鼓励，领到我安心向前迈进。

　　四、否极泰来

　　问：阁下在交易场地受到困境究竟是在什么时候结束。

　　答：1980年6月当交易所开始推出淡仓期权的时候。

　　问：市场人士反应如何？

　　答：包括我的对头人在内，初期反应并不热烈，但我认为是机会来临，努力学习淡仓期权的买卖技巧，在第一批加入买卖淡仓期权当中，我是最活跃的份子。

　　问：实际上，淡仓期权的诞生，领到期货的买卖策略更加多彩多姿对吗？

　　答：妙不可言，简直令人难以相信，不久之后，以前经常侮辱我的大炒家竟然邀请我合作研究期权的投资策略。

　　问：与期权大炒家合作研究期权买卖策略是否借助电脑进行分析工作。

　　答：只是人工操作，将各式各样不同的假设市况记录下来，逐个研究对策。

　　问：合作是否成功？

　　答：一言难尽，不提也罢。

　　问：问题处在什么地方？

　　答：第一，研究工作主要集中在我的身上，大炒家只是坐享其成。第二，研究出来的策略，大炒家并不遵守中间更会反其道而行之，对我构成不便。

　　问：你没有抗议？

　　答：有，每当我向其质问：你意欲何为？大炒家只是说：我刚改变了主意。

　　问：最后如何了断？

　　答：分道扬镳，各行各路。

　　问：买卖策略是否有所改变？

　　答：没有，继续在稳定的低风险的原则下求取利润。但由于注码增加的关系利润也水涨船高。

　　问：可否透露利润的进展情况？

　　答：1982年曾经有一段时间每日都有二十万美元的进帐，期货交易所的职员可以看到买卖清单他们都目瞪口呆。

　　问：实际上，主要从事那些类买卖？