1997年初的股市刚刚经过媒介的批评，一片萧条。我加入了一家深圳投资公司的上海分部，该机构据说能一下了调动15到20亿的资金，实力惊人。当时和我一起进入这家公司的人约还有一二十多人，都是从研究分析员开始做起，大多都是名牌大学的硕士博士，和我一样有证券投资机构的背景。老板给予我们每人三百万资金试操作三个月，业绩最好的两名考虑任用为主要操盘人员，其他的留下一部分做研究员，其余的解雇。
在巨大的谋生压力和刺激下，每个人都不敢怠慢。我按照美国大师格雷厄姆的价值分析理论，找了几家相对较有投资价值的股票，如深圳发展银行和四川长虹等，咨询了周围的老师和同学后，决定在23．00元左右全仓买入四川长虹。一段时间后长虹公布了业绩，不仅超过了市场预计而且还有高比例的送股——每10股送5股，内在价值大幅上升，证实了我的判断，我认为按它公布的业绩和分配方案，股价会上升到60元左右。果不其然，市场上的超级机构对它青睐有加，短短三个月后长虹已经高达60余元，我在55—61元之间把公司的股票陆续清仓，实际赢利超过100％，大获全胜，在同事中也首屈一指。老板本来对我的科班财务和公司价值分析理论不以为然，这一下对我刮目相看，选择了我和另外一位同事小D为他操作高达几亿元的资金，许诺我们做好了有高额奖金提成，那些成绩不理想的则被立即解雇了。
受牵连 痛失职位
我们这些所谓的操盘手也没有多大的自主权，具体要做哪只股票，短期和长期的操作方案都在老板脑子里，他并不信任我们，我们上班时候一切通信工具都要上交，所有来往电话都会被录音，每个买卖指令都要老板亲自签字认可。他还经常处心积虑地不让我和小D有良好关系，以防我们私下合作。在大半年的时间里，老板只陆陆续续地交代我们经常买进A、B、C三只股票，过了一段时间，这两只股票都已经有了将近一倍的涨幅，而且我们公司所有账户上的股票数额加起来，已经占到了这三家上市公司流通股的很大比例。小D觉得肯定有戏，偷偷地自己跟着买了一点，果然不出所料，半年不到，借着各种利好和送配消息，这几只股票又涨了将近一倍，脱手后获利颇丰。小D高兴异常，觉得摸到了发财的门道，准备以后有机会融更大数额的资金跟着公司做。很快机会似乎就来了，一天老板一反常态地交代我们说，公司准备把股票B再拉40％左右后出货，明天开盘后一小时等他的指令先拉个涨停板。小D很激动，当天就用自己的所有资金约一百万向朋友抵押借出了五百万资金，准备第二天早上抢在公司前先买入该股。我觉得这样做风险大，而且损害了公司利益，劝他小心为妙，但小D什么都听不进去。第二天开盘后，小D顺利地买好了股票，喜不自禁地等着老板下指令，谁知这竟是个悲剧的开始。老板发现了在指令下达前就有大买单，觉得消息肯定走漏了，突然下令，当天开始用连续跌停的方式出货。短短三天，B股票就下跌了30％还多，在第三个跌停板上被散户接走了大半，小D不仅损失了自己的所有积蓄，还亏损了一些朋友的钱。雪上加霜的是，由于这一事件，我和他被老板怀疑泄密，一起被解雇了，所谓的奖金连影子都没有。
网络热潮中，完成财富积累
说到这里，小K一阵怅然，眼里掠过一丝不易察觉的悲伤，呷了一口咖啡，又继续谈了下去：小D从此郁郁不知所终。我比较幸运，在家休息了一段时间后，由于运作过大资金，人品较好，1999年初被一家民营上市公司看中，担任了它的证券投资部经理，负责证券投资和资本运作，从而真正开始了赚钱的生涯。我一手策划替公司收购了几个规模中等的网络公司和计算机软件公司，在市场上把我们公司的形象由传统行业变成了高科技行业；同时参股了一些上市的高科技公司，为公司创造了收购兼并概念；并在二级市场上买入了大批的网络概念股，由于赶上了1999年到2000年股市的火爆行情，高科技网络概念大放异彩，我一手替公司赚了上亿，公司自己股价也增值了一倍多，我个人由于可以有一定比例的利润提成，所以能够完成了财富的积累。
神往巴菲特投资理念
现在的私募基金已有几千家，其中不乏一些恶庄。今年又是监管年，证监会一方面强调要发展机构投资者，另一方面又强调要打击操纵市场的机构，规范私募基金发展。小K是这样看待私募基金的前景的：证券市场发育早期，不可避免地有一些机构操纵市场，但证监会的监管机制越来越成熟和严厉，处罚亿安科技庄家就是个很好的例子。但同时，缺少了包括私募基金在内的机构参与，市场就发展不起来，中外股市无不如此。
小K还特别忠告那些有志于成为私募基金经理人的年轻朋友，这是一个高风险的行业，需要有极好的心理素质和对公司内在价值的专业判断，失败者不胜枚举。希望中国能多有一些类似巴菲特的基金经理，来引导市场的正确投资理念。（21世纪经济报道姚尧／文）
术语初学
私募基金：指通过非公开方式面向机构投资者或个人募集而设立的基金，有资料认为目前中国股市的私募基金规模约7000亿元。
认购证：早期股票市场规模小而需求大，曾经以发行认购证的方式来分配新股申购资格，因此认购证本身也形成了市场价格。
职工股：公司上市发行股票时，其中一部分股票由公司内部职工认购，形成职工股。
亿安科技：中国股市著名的庄股，股价曾超过100元，现已被监管部门立案调查。
巴菲特：当今世界具有传奇色彩的证券投资家，第一位靠证券投资成为拥有几百亿美元资产的世界富豪。
压力的回报－－－在私募基金的日子
在一招不慎满盘皆输的压力下，私募基金为操盘精英们提供了价值实现与财富积累的平台。小曾－－－一个私募基金的操盘手，1999年毕业的大学生，从2001年起，就靠着自己一年多搏来的万贯家财，在上海滩富人扎堆的顶级别墅里过上了“无业游民’”的日子。激流勇退，为的是等待私募基金合法化后再重新出山。
小曾现在的身份是“无业游民”，每天坐在上海富人扎堆的顶级别墅里，看看书上上网，用他的话来说：“这样的日子过得真爽。”他原来的身份是一家证券公司的操盘手，确切地说是一只人们通常所说的地下私募基金的操盘手。1999年，小曾从一所著名的财经大学毕业后，凭着自己对花花绿绿的股票价格数字的敏感，独立运作上亿的资金，在证券市场短短一年的时间，他为自己赚得了千万的身家。2001年春节过后，他将自己的股票全部套现，落袋为安，在公司兑现了原先约定的提成后，离开这家公司，赋闲在家。
在淮海路一家僻静的酒吧，笔者通过朋友的介绍，和他聊起了他原来的工作，聊起了现在议论纷纷的私募基金，聊起了他激流勇退的选择和他现在的生活状态。或许是年轻的缘故，他没有任何的拘谨和戒备，而这也恰好可以为我们重现类似群体的生活方式和私募基金最真实的东西。
上海有超过1000家私募基金
我们的谈话是从投资基金立法开始的，他很肯定地介绍，这些地下基金的规模虽然无法准确统计，但总量估计至少在1000亿元以上（根据最新的报告，有7O00亿元的规模），大大超过目前的公募基金规模。实际上，当人们谈论是否给予私募基金合法身份的时候，一直处于地下状态的私募基金性质的机构已经很多了，仅上海一地的投资管理类公司就超过1000家，它们完全是由市场需求而自发“成长”起来的，私募基金的来源多种多样，有民间资本、国有企业流动资金、金融机构资金等等，在股市大热的1999年和2OOO年，无数游资争相流向上海、深圳等金融中心，通过一级市场和二级市场来谋求超额利润。
“证券公司是最有条件参与私募基金的。”小曾向笔者描述了证券公司组织这些基金的资金来源。通过一级市场业务，证券公司和一些大客户建立了相互信任关系，这些客户上市后，大量闲置资金亦顺理成章地委托给证券公司，进入证券市场。在国家放开三类企业入市以后，委托的资金更是一发不可收拾。“因为证券市场的投资回报太丰厚了，委托的资金多得很。”小曾说。其他一些准私募基金大多以投资管理公司和投资咨询公司的形式运转，或者以工作室和个人专用账户的形式操作。
在上海，比较普遍的是一些民营或者是上市公司投资的投资管理公司，注册资本在1千万以上，代理资金在几千万到上亿不等。
那些委托给证券公司的资金大多被券商投入了相对风险较小的一级市场，专事申购新股。上亿元的大资金通过二级市场获得较高的收益率，远不如小资金有保证。因此，为了吸引大量资金，一些营业部就有类似的“一级市场基金”，专门在一级市场中打新股。利用营业部的优势，收益率不仅较高，而且基本上没有风险。
1997年以来，随着一级市场的活跃，这类基金增长亦十分迅速。当综合类券商经批准可以从事资产管理业务。受托管理现金、国债或者上市证券后，从地下秘密转为地上公开后，各券商之间在这块业务的竞争更加激烈了。大券商通过其金字招牌和其与上市公司的良好关系，在承诺一定的无风险固定回报的基础上，吸引了大量社会资金，通过一个个自己制造的概念——资产重组概念、网络、高科技概念等，获得了巨大的利润。
而一些资金小一点的投资管理公司一般采取跟庄和组合投资，兼顾一级市场；资金几个亿以上的有的以一级市场为主，有的以做庄为主。一般都和上市公司与券商有着千丝万缕的关系。
这些投资机构一般采取代理投资的形式运作，前两年股市走牛，游资要求的回报率较高，一般是保底10％以上按比例分成，投资公司必须提供一定的原始资金作为抵押，在相关的证券营业部监督下进行投资，一旦到达某个事先约定的止损点，就必须立即清空所有股票筹码以保证客户资金安全。对上市公司设立的投资公司来说，则不存在这个问题，只要求派出的投资人员有一个较好的投资报酬即可。
一群富有的年轻人
“像我这样身份的人，即所谓的基金管理人，除了一些民间的个人大户外，比较常见的是一批从证券公司流出来的精英，主要是原来的券商的操盘手和投资银行人员，背靠券商的资源和原来在业界的名气，加上自己的高素质和业绩，相对比较容易取得巨额资本的信任。”
“别看我现在这么逍遥，其实在工作的时候，我的压力很大。”基金经理人个人，不仅要把个人的原始资本抵押在其中，而且平时只能拿一份固定的不算高的工资维持生计，一旦操作不理想个人财产往往毁于一旦，而且在以信用机制为基础的地下私募基金市场也会失去名声和未来的机会。我原来的一些同事因为错误的消息和操作时机，或投资决策高层的有意陷害而失去了自己辛辛苦苦的原始积累，有的因为透支资金而背负了一生都还不起的巨债，有的成功了拿不到应有的提成，还有的在即将做完一只股票的庄时，被莫名其妙的解雇，这样的例子很多。
但为什么有那么多的人愿意在这个充满风险的市场生活，面对笔者的疑惑，小曾回答，虽然这里面的风险很大，但收益也很诱人。私募基金迎合了一朝暴富的心态和精英个人价值实现的需要。一旦操作成功，短时间内就可以给个人带来数以百万、千万计的财富和投资高手的名气和满足感。除了巨大的精神压力以外，工作时间很短，交际渠道和利润获得相对简单，再加上中国证券市场还处于发展时期，机会较多，所以众多的年轻证券精英对私募基金管理无不向往。但并不是所有的人都能脱颖而出，由于无风险的一级市场超额利润现在已很难获得，劣质上市公司已经开始被摘牌，市场又刚经历过牛市，除非有超人一等的眼光和对时机的良好把握，否则将永无出头之日。
不愿和恶庄混为一谈
“像我们这样习惯了这种高风险、高报酬的生活的人，很难转换到其他行业去谋生，这可能是我现在赋闲在家的一个原因。”在这一行业的成功者，年轻时就积累了巨额的财富，又看透了高风险和人心险恶，往往选择激流勇退。
由于散户也越来越成熟，不像以前那样跟风，接最后一棒，我们的收益己大不如前，况且国家对违规机构监管越来越严，每天提心吊胆的工作，这种滋味十分不好受，而我辞去原来的工作，最大的原因也就在此。“如果哪一天国家清理这些基金，我所有的收益会成为一张废纸，所以我选择了激流勇退。”
在我们的谈话中，他几次强调自己不是恶庄。因为像他这样的不少新一代私募基金管理人来源于券商，拥有很高学历和能力，并按照公私募基金设立了相对规范化的制度和账户，而且把基金投资当作了一项事业来做。很多管理人都想效仿大师巴菲特，提前介入有前途的公司和产业，长期投资，不想和声名狼藉、扰乱市场的恶庄混为一谈。在谈及他未来的生活时，小曾告诉笔者，“如果哪一天私募基金合法了，我会重新出山，现在每天在家里看看盘，使自己还能保持操盘的感觉，说不定哪一天我就成了中国巴菲特。”说完这些话，小曾做了一个鬼脸。
当我们离开酒吧的时候，已是深夜，小曾消失在远处的黑暗中，而我们曾经谈论的私募基金却是一步步走向光明。（21世纪经�