ㄉ璧牟椒ィ俳司锰厍玫姆⒄梗参窈蟛普杖氲脑龀ご蛳铝思崾档幕 �
在特区初创时期，财政举债投资对整个建设投资的启动力却是不能低估的。正是由于有了财政巨额举债投资，才鼓励了各方投资的信心，增强了各方投资的决心，尤其是为其他投资者创造了投资的条件。总之，财政举债投资的意义远远超过了其所占总投资份额的本身，其作用和影响也不限于目前所见，在今后特区的不断发展中，人们会越来越深刻地感受到这一改革创新所带来的深远影响。可以说，特区财政举债投资是特区经济高速发展的初始动力，其启动效应是财政主导作用的充分体现。（韩继东，1990）
二、上海：巧用〃上代人的钱〃、〃下代人的钱〃和〃当代人的钱〃
巧用〃上代人的钱〃、〃下代人的钱〃和〃当代人的钱〃。据说这是上海市委书记黄菊对上海十年筹集近1．4万亿元建设资金所做的形象概括。用〃下代人的钱〃指的就是采用BOT方式。BOT是由政府把基础设施以招标形式选择投资发展商，授权其筹资、设计、建设，发展商在项目建成后的一定期限内通过经营收回投资，取得赢利。授权期结束后，发展商无条件地将项目转让给政府。对我国来说，开展BOT方式实际上是政府与外国投资商的特许权协议关系，是吸引外资参与基础设施建设的一种手段。因此，BOT融资方式也被称为〃外资投资特许权项目〃。
1995至1997年间，这种方式是上海基础设施建设资金的主要筹措方式，它使上海人修建高架环线道路的梦想得以提前实现。通过转让南浦大桥、杨浦大桥部分特许专营权，上海用获得的25亿元资金，建造了第三座跨江大桥——徐浦大桥。而转让延安东路隧道北线专营权，则让隧道南线工程顺利竣工通车。
三、龙岩：今后几年的资金提前使用，赢得时间
地处闽西的福建省龙岩市，中心城市建设责任务重、要办的事很多。据建设部门预测，今后几年内按项目安排急需投入中心城市建设资金20亿元左右，可收取的城建资金每年仅6000…8000万元，除城建系统正常维护经费外，可直接用于建设的资金仅4500…6500万元，仅凭这点资金显然是难以满足龙岩中心城市建设发展需要的。为此，市委、市政府提出要正确处理加快建设与量力而行的关系，要转变〃等、靠、要〃和〃有多少钱办多少事〃的观念，敢于适度超前，举债搞建设。按谁投资、谁经营、谁受益，实行市政建设项目引进内外资、民资建设，能快则快，加快现代化城市建设步伐。
龙岩市副市长廖桥榕分析了〃举债建设〃的依据：一是目前国家金融政策鼓励投资搞城市基础设施建设；二是城建的投入能形成经济增长的拉动点；三是现在基础设施建设是成本最低的时期；四是有利于盘活建设用地，积累城建资金。所谓〃适度超前〃：就是在确保还本付息的前提下，把今后三至五年的建设资金捆在一起，利用金融贷款运作，提前使用，赢得时间，争取主动，取得效益。为此，市政府在通过投资公司争取贷款的同时，还采取以优惠政策大力吸引社会闲散资金投入城建，充分利用外资、民间资金、市外资金等多种办法，千方百计拓宽筹资渠道，增加投入。
四、西宁：从几千万到几十亿
青海省省会西宁，是青藏高原上一座古老而又年轻的城市。〃青海省百分之三十六的人口在西宁，百分之三十五的国内生产总值、百分之五十以上的工业产值、百分之五十以上的税收、百分之六十的社会商品零售额是由西宁市提供的；西宁还为西藏的经济建设起到了桥梁、物资集散的作用，每年全国援藏的二十多万吨物资百分之九十从西宁转运。〃在谈到西宁市在西部大开发中的战略地位和辐射作用时，西宁市委书记李津成这样对记者说。
《人民日报》记者李建兴、马应珊2000年3月4日报道，西宁是青藏高原、黄河上游最大的城市，在西北西南各省中具有接东连西，沟通南北，联结川、甘、藏、新四省区的区位优势。但在三年前，西宁的城建还不如东部沿海的一个县城。交通、通信、电网、供水、排水、供热等城市基础设施建设十分落后，市区的主要大街没有下水道，全市的公厕百分之九十以上是旱厕。许多到这里考察项目的外商看到西宁市杂乱、破旧的样子就打道回府了。市内，一条湟水河把西宁分割成南北两半，南川、东川、西川又把南北两半切成了几片，桥少桥面窄，车辆拥挤，交通不便。
从一九九七年开始，西宁市加大基础设施投资建设力度。三年的时间，一个崭新的西宁市矗立在青藏高原的蓝天下。
记者沿着湟水河南岸走了一遍，看到湟水河上已建设拓宽了七座新桥。在五一桥上，西宁市交通局局长陈正印对记者说，报社桥、五一桥、建国路桥三座桥梁拓宽改造总投资一千二百万元。为解决资金不足的问题，市政府广开渠道，解决了桥梁的建设资金，并按照景观景点的标准精心设计。三座桥都于去年建成通车，把湟水河两岸的西宁城区紧密地连结在一起。到目前为止，全市已建成和在建的桥梁有四十四座。记者来到天峻桥施工现场，只见施工队伍正冒着零下十三摄氏度的严寒挖基坑，用八十多度的热水和防冻剂搅拌、浇筑混凝土桥墩。来自湟中县上新庄乡阳坡台村二十三岁的工长王庆忠对记者说，从一月一日开工，施工就一直没停。
南环城快速路是西宁市规划的三条绕城快速路之一，目的是解决进出西宁城难的问题。记者来到关键性工程——…昆仑桥施工现场。只见全长一千一百三十二米的昆仑桥飞架于儿童公园、南川河、南川东路之上，主体工程已经完工。
李津成书记对记者说：〃以前，西宁市每年的固定资产投资才几千万元，一九九七年达二十五亿元，一九九八年为三十八点九亿元，一九九九年达四十八点四亿元，二○○○年力争实现六十亿元。〃
五、吉林：把未来的钱转换成为现实投入
吉林市筹措城建资金的渠道来自三大方面：
一是盘活土地资本存量和国有资产存量，利用前人积累的物化资本建设城市；
二是积极进行开源节流和资本运作，推进股份制改造，通过股票市场用活当代人的资金，使之转换成为城市建设和工业发展的投入；
三是努力争取银行信贷资金，通过建设项目的有偿使用和以经营收入抵押等方式，把未来的钱转换成为现实投入。1998年以来，吉林市城市基础设施建设投资达到一百多亿元，相当于新中国成立以来前四十九年全市同类投资总额的三倍。（王照环，2001）
第三节 从制度上规避举债风险
一、避免〃政府独家投、社会免费用〃
政府的财政收支是由财政部门来统一管理的。财政部门在银行设有账户。政府的账户也是不能随意透支的。政府入不敷出时，即出现财政〃赤字〃。对于中央政府来说，有两种可能的选择，一是增发货币；二是借债。对城市政府来说，只有借债，也就是公债。
公债是递延的税收，不是免费的午餐。因此对地方政府发行公债在世界各国都有严格的限制，例如日本《地方财政法》规定，地方政府只有在下述五种情况下经批准才可以发行地方债：
1、筹措交通、煤气、水道事业以及其他公营企业所需资金；
2、用作投资和贷款；
3、转换其他地方债；
4、用于善后救灾事业；
5、筹措公共设施或公用设施建设资金。
明天要还的钱，今天就要投在有效益的地方。政府举债投资基础设施，对拉动需求、扩大就业的积极作用是不用质疑的，但是，假如是由政府独家投资基础设施，假如所投的大多数项目建成后都实行〃免费〃服务，则将来政府何以收回投资，偿还债务？假如基础设施不能收费，政府就只有借新债还旧债。偿债不仅要还本，而且要付息，故而要借更多的新债；
因此，在实施城市的跨越战略中，政府应致力于引导社会资金对基础设施的投入，而不是赤膊上阵独家投资。用财政贴息一类的办法引导和鼓励民间企业的投资，财政债券资金对投资的拉动作用，将比政府自己投资要扩大数倍、甚至数十倍。
用什么办法，把银行里6万多亿城乡居民存款引出一部分，投入基础设施？王东京提出，首先要给予企业比较灵活的融资权，包括银行贷款和发行基础设施建设债券，不然银行里的储蓄存款出不来；其次就是要解决基础设施服务的收费问题。出台相应的政策，允许其合理收费。特别是对那些投资周期长、利润回报率低的基础设施项目，政府应予以适当扶持，如动用财政债券资金对其项目贷款（或债券）贴息，或是规定一定年限内给予减免税的优惠。只要政府积极引导，保证基础设施投资有平均利润，那么，把一部分储蓄存款，分流到基础设施的投资，就不是一件可望不可及的事情。这样做，不仅能极大地刺激投资，而且可以减轻政府的借债压力和偿债风险。
二、严格区分经营性和非经营性项目
如果说支持我们近几年快速建设的投融资策略是〃现实举债建设〃的话，这只能是城市基础设施严重欠帐和匮乏的特定时期所采取的特殊策略。新形势要求建立新的理论体系，作为今后市政、公用基础设施投融资的方略，其基础就是要长效举债建设，做到可持续发展。
上述观点，见于上海市建设和管理委员会主办、上海城市发展信息研究中心策划制作的网页，文章回顾道，上海近几年的大量建设，资金缺口主要是靠举债建设，这使我们尝到甜头。但同时，举债建设过头，其负面效应渐渐显现出来，即债台高筑、负担沉重，而还贷机制并未真正建立，造血渠道不畅，功能不全，债务难以及时消肿，为还利息而〃奋斗〃令人对今后发展感到捉襟见肘，前景担忧。
所谓上海市政、公用基础设施，包括市政建设和公用事业两类，即自来水、煤气、公共交通、园林绿化、环境卫生、大桥、道路、地铁等。因其具有五大特征，也就是基础性、共享性、巨额性、超前性、规划性，决定了这些项目是以公益性项目为主，公益性的项目以获取社会效益和环境效益为主，不是以谋取经济效益为目的的，这些项目理应由政府出资建设。现实的状况是政府财力有限，市财政每年拨入市城投公司的资金仅为6亿元，再加上土地批租和规费收入等，总计才20多亿元。而另近100亿元的投资资金是靠市城投公司对外借债所得，通过借债渠道筹措的资金必然要附加一定的投资回报，即还贷的效益性。如果，公益性项目建设长期通过举债方式所得，只是重复进行从举债到建设、或从举债到还贷的单向运作，无限量的举债，又无法进入举债、建设、还贷的良性循环，必然使其债务将越积越多，包袱越背越重，最终导致资不抵债而消亡。
文章分析，在市政、公用基础设施的多元投资方面，社会闲置资源尚未能充分利用，一方面，上海市国内储蓄速度增长很快，以平均每年669。574亿元的速度递增。尽管贷款余额也在同期上升，但缺口仍相当大，从1994年至1997年，储蓄缺口增加6倍多。另一方面，截至1998年底，上海居民个人外汇的存款余额已经突破60亿美元，约有90万户家庭拥有外汇存款帐户，而且外汇存款额还将以年均15~20％的速度递增。这60亿美元的外币储蓄也远高于外商98年度在上海的投资总额36。38亿美元。如此多的内款和外汇储蓄，正处于被驱动投资状况，给多元投资的拓展带来了机遇。
作者指出，市政、公用基础设施项目投资正逐步成为各大企业集团争抢的焦点。因为，市政、公用基础设施行业市场较稳定，如为收益性项目其获利一般是长期的、稳定的。在当前消费市场不景气、投资方向迷茫时机，投资收益性市政、公用基础设施建设项目不失为是社会上许多大企业集团或上市公司投资的尚佳途径。
但是，封闭式的投资管理，限止了各企业及社会闲散资金进驻市政、公用基础设施建设。
首先，价格体系不完善，市政、公用基础设施价格的制定是由政府物价部门核准，不是以价值为基准的，不合理的价格机制抑制资金的进入。
其二，通过发行国债、债券等方式筹措建设资金必须经过中央政府的批准，手续繁杂，而且额度有限。地方政府又没有发行市政债券的权利，其他集资途径又没有很好地开拓，使大量的社会闲散资金缺乏投资方向。
其三，投资管理体系还不健全。政企不分、权限不清、责任不明等。政府同时行使两种权力，以行政审批为主要特征的传统投资机制没有根本改变，几年来，投资领域虽有几次放权，但都是纵向性的行政性分权；虽已明确规定竞争性项目投资由企业自主决策、自担风险，所需贷款由商业银行自主决定、自负盈亏，但这实际上还没有实现，投资者还没有成为真正的决策者，〃谁投资、谁决策、谁得益、谁担风险〃还没有真正落实到实处。而且政府部门职能交叉重叠，政出多门，多头审批，综合调控制能力弱，难以对全社会投资总量和方向实施有效的调控和引导，市场对资源配置的作用也没有得到充分发挥。作者提出：进一步大胆改革探索中，犹其要寻找新的理论基础。
新的理论基础核心是严格区分经营性和非经营性项目，根据项目属性，确立投资主体、资金渠道、运作方式和管理模式。经营性项目放入社会，吸纳多元投资；而政府只投资于非经营性项目建设，在财力不足进行举债时，也可做到心中有数，在一种理性状态下进行举债建设。
第四节 利用国际金融机构贷款
改革开放以来，外资已经进入了我国许多一般性竞争行业，由于城市基础设施建设周期长、投资回收率低等特点，总体上外资进入较慢较少。且主要�