the high price of bullion- 第14部分

stated　by　Mr　Pearse；　and　of　two　millions　if　Mr　Pearse's　statement



for　any　time　in　January；　1808；　be　correct。



　　　　Mr　Pearse's　statement　too；　that　from　January　1803；　to　the　end



of　1807；　the　amount　of　bank…notes　had　increased　from　16　and　a



half　to　eighteen　millions；　an　increase　of　a　million　and　a　half



appears　to　me　to　exceed　the　fact　by　half　a　million。　The　increase



of　notes　of　5　l。　and　upwards；　including　bank　post　bills；　did　not；



during　that　period；　exceed　150；000　l。　It　is　material　that　these



errors　should　be　pointed　out；　that　those　who　may；　in　spite　of



what　I　have　urged；　agree　in　principle　with　Mr　Pearse；　may　see



that　the　facts　of　the　case　do　not　warrant　the　conclusions　which



that　gentleman　has　drawn　from　them；　and；　indeed；　that　all



calculations　founded　on　the　particular　amount　of　banknotes　for　a



day；　or　for　a　week；　when　the　general　average　has　been　for　some



time　before；　or　some　time　after；　greater　or　less；　will　be　of



little　avail　in　overturning　a　theory　which　has　every　other　proof



of　its　tuth。　Such　I　consider　the　theory　which　asserts　that　the



unlimited　multiplication　of　a　currency　which　is　referrible　to　no



fixed　standard　may　and　must　produce　a　permanent　depression　of　the



exchange；　estimated　with　a　country　whose　currency　is　founded　on



such　standard。



　　　　Having　considered　the　weight　which　ought　to　be　attached　to　Mr



Pearse's　paper；　I　beg　the　reader's　attention　to　the　table　which　I



have　drawn　out　from　the　statements　in　tbe　Bullion　Report；　and



from　the　papers　which　have　since　been　presented　to　the　House　of



Commons。　I　request　him　to　compare　the　amount　of　the　circulation



of　the　larger　notes　with　the　variations　in　the　exchange；　and　I



trust　he　will　find　no　difficulty　in　reconciling　the　principle



maintained　by　me　with　the　actual　facts　of　the　case；　particularly



if　he　considers　that　the　operations　of　an　increased　currency　are



not　instantaneous；　but　require　some　interval　of　time　to　produce



their　full　effect；　…　that　a　rise　or　fal1　in　the　price　of　silver；



as　compared　with　gold；　alters　the　relative　value　of　the



currencies　of　England　and　Hamburgh；　and　therefore　makes　the



currency　of　one　or　other　relatively　redundant　and　cheap；…that　the



same　effect　is　produced；　as　I　have　already　stated；　by　an　abundant



or　deficient　harvest；　either　in　this　country　or　in　those



countries　with　which　we　trade；　or　by　any　other　addition　or



diminution　to　their　real　wealth；　which　by　altering　the　relative



proportion　between　commodities　and　money　alters　the　value　of　the



circulating　medium。　With　these　corrections；　I　have　no　fear　but



that　it　will　be　found　that　Mr　Pearse's　objections　may　be　refuted



without　having　recourse　to　the　abandonment　of　a　principle；　which；



if　yielded；　will　establish　the　mercantile　theory　of　exchange；　and



may　be　made　to　account　for　a　drain　of　circulating　medium；　so



great；　that　it　can　only　be　counteracted　by　locking　up　our　money



in　the　bank；　and　absolving　the　directors　from　the　obligation　of



paying　their　notes　in　specie。







Mr　Pearse's　statement；　as　presented　to　the　Bullion　Committee：







　　　　　　　　　　　　Total　of　Bank　Notes；　Millions；　Rate　of　Hambro'



Exchange







17th　February；　1797；　8　1/2；　35s　6g



Rose　Gradually　in　1797　and　1798　to；　13；　38s　0g



March　1799；　13　1/2；　37s　7g



After　this　period；　great　commercial　distress；　large　importation



of　corn；　heavy　subsidies；　and　the　Hambro'　Exchange　continued



falling；　and　on　the　2d　January；　1801　wasas　low　as；　　；　29s　8g



Between　the　end　of　the　year　1799　to　the　end　of　1802；　an　increased



quantity　of　1　l。　and　2　l。　notes　were　issued；　swelling　the　sum



total　to　all　notes　to；　13　1/2　to　16　1/2；　Fluctuation　from　33s　3g



to　29s　8g



From　January；　1803；　to　the　end　of　1807；　16　1/2　to　18；　Fluctuation



from　32s　10g　to　35s　10g



From　January；　1808；　to　Christmas　1809；　17　1/2　to　18；　Fall　from



34s　9g　to　28s　6g







The　rate　of　the　Hambro'　Exchange　is　taken　from　Lloyd's　list。







I　have　omitted　as　much　of　Mr　Pearse's　paper　as　regarded　the



amount　of　bank　notes　in　circulation　before　the　restriction　on



bank　payments；　because　whilst　the　public　possessed　the　power　of



obtaining　specie　for　their　notes；　the　exchange　could　not　put　be



momentarily　lowered　by　the　amount　of　the　bank　issues。











　　　　The　average　amount　of　bank　notes　from　the　year　1797　to　1809



inclusive；　in　the　following　table；　is　copied　from　the　Report　of



the　Bullion　Committee。　The　rates　of　exchange　are　extracted　from　a



list　presented　by　the　mint　to　parliament。　There　have　been　three



returns　made　to　parliament　by　the　Bank；　of　the　amount　of　their



notes　in　circulation　in　the　year　1810；　the　first　for　the　7th　and



12th　of　each　month；　the　second　a　weekly　return　from　the　19th



January；　1810；　to　28th　December；　and　the　third　also　a　weekly



account　from　the　3d　March　to　29th　December；　1810。　The　average



amount　of　notes　above　5　l。　including　bank　post　bills；　according



to　the　first　account　is







　　　　　　　　　　　　　　　　*15；706；226　of　notes　under　5　l。　　*6；560；674



　Second。。。　　　　　　　16；192；110　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　6；758；895



　Third。。。　　　　　　　　16；358；230　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　6；614；721







　　　　　　　　　　　　　　3）　48；256；566　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　19；934；290







　General　average　16；085；522　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　6；644；763







　　　　In　the　years　marked　thus　*　the　value　of　silver　as　compared



with　gold　exceeded　the　mint　valuation；…this　was　the　case



particularly　in　the　year　1801；　when　less　than　14　oz。　of　silver



could　purchase　an　ounce　of　gold；　…　the　mint　valuation　is　as　1　to



15。07；　the　present　market　value　is　as　1　to　16　nearly。







Average　amount　of　Bank　of　England　Notes　in　circulation　in　each　of



the　following　years：







Notes　of　5　l。　and　upwards；　including　Bank　Post　Bills；　Notes　under



5　l。；　Total；　Highest　rate　of　Exchange　with　Hamburgh；　Lowest　rate



of　Exchange　with　Hamburgh







1798；　*11；527；250；　*1；807；502；　*13；334；752；　38。2　Jan。；　37。4　Dec。



1799；　　12；408；522；　　1；653；805；　　14；062；327；　37。7　Jan。；　31。6　Oct。



1800；　　13；598；666；　　2；243；266；　　15；841；932；　32。5　May；　31。0　Feb。



1801；　　13；454；367；　　2；715；182；　　16；169；594；　31。8　Oct。；　29。8　Jan。



1802；　　13；917；977；　　3；136；477；　　17；054；454；　34。0　Dec。；　32。0　Feb。



1803；　　12；983；477；　　3；864；045；　　16；847；511；　35。0　Dec。；　34。0　Jan。



1804；　　12；621；348；　　4；723；672；　　17；345；020；　36。0　Dec。；　34。8　Feb。



1805；　　12；697；352；　　4；544；580；　　17；241；932；　35。8　March；　32。8　Feb。



1806；　　12；844；170；　　4；291；230；　　17；135；400；　34。8　Dec。；　33。3　Jan。



1807；　　13；221；988；　　4；183；013；　　17；405；001；　34。1　March；　34。2



Sept。



1808；　　13；402；160；　　4；132；420；　　17；534；580；　35。3　July；　32。4　Dec。



1809；　　14；133；615；　　4；868；275；　　19；001；890；　31。3　Jan。；　28。6　Nov。



1810；　　16；085；522；　　6；644；763；　　22；730；285；　31。2　June；　28。6　Dec。



1811；　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　；　26。6　Jan。；　24。0　March







The　Bank　have　made　a　return　of　the　amount　of　their　notes　for



eighteen　days　in　this　present　year　1811。　The　average　amount　of



notes　of　5　l。　and　upwards　in　circulation　for　those　eighteen　days；



including　bank　post　bills；　is　*16；286；950



And　of　those　under　5　l。　*7；260；575



Total　　　*23；547；525











　　　　〃If；〃　say　the　Reviewers；　〃considerable　portions　of　the



currency　were　taken　from　the　idle；　and　those　who　live　upon　fixed



incomes；　and　transferred　to　farmers；　manufacturers；　and



merchants；　…　the　proportion　between　capital　and　revenue　would　be



greatly　altered　to　the　advantage　of　capital；　and　in　a　short　time



the　produce　of　the　country　would　be　greatly　augmented。〃　It　is　no



doubt　true　〃　that　it　is　not　the　quantity〃　of　circulating　medium



which　adds　to　the　national　wealth；　〃but　the　different



distribution　of　it。〃　If；　therefore；　we　could　be　fully　assured



that　the　effects　of　the　abundance；　and　the　consequent



depreciation　of　the　currency；　would　diminish　the　powers　of



consumption　in　the　idle　and　unproductive　class；　whilst　it



increased　the　number　of　the　industrious　and　productive　class；　the



effect　would　undoubtedly　be　to　augment　the　national　wealth；　as　it



would　realize　into　capital　that　which　was　before　expended　as



revenue。　But　the　question　is；　will　it　so　operate？　Will　not　a



thousand　pounds　saved　by　the　stockholder　from　his　income　and　lent



to　the　farmer；　be　equally　productive　as　if　it　had　been　saved　by



the　farmer　himself？　The　Reviewers　observe；　〃On　every　fresh　issue



of　notes；　not　only　is　the　quantity　of　the　circulating　medium



increased；　but　the　distribution　of　the　whole　mass　is　altered。　A



large　proportion　falls　into　the　hands　of　those　who　consume　and



produce；　and　a　smaller　proportion　into　the　hands　of　those　who



only　consume。〃　But　is　this　necessarily　so？　They　appear　to　take　it



for　granted；　that　those　who　live　on　fixed　incomes　must　consume



the　whole　of　their　income；　and　that　no　part　of　it　can　be　saved



and　annually　added　to　capital。　But　this　is　very　far　from　being



the　true　state　of　the　case；　and　I　would　ask；　Do　not　the



stockholders　give　as　great　a　stimulus　to　the　growth　of　the



national　wealth　by　saving　half　their　incomes　and　investing　it　in



the　stocks；　thereby　liberating　a　capital　which　will　ultimately　be



employed　by　those　who　consume　and　produce；　as　would　be　done　if



their　incomes　were　depreciated　50　per　cent　by　the　issues　of



bank…notes；　and　the　power　of　saving　were　in　consequence　entirely



taken　from　them；　although　the　Bank　should　lend　to　an　industrious



man　an　amount　of　notes　equal　in　value　to　the　diminished　income　of



the　stockholder？　The　difference；　and　the　only　difference　appea